北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能(néng)源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及(jí)公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业链中(zhōng)的(de)重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认(rèn)为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一(yī)时间获(huò)取本次(cì)股东(dōng)会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财(cái)务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌(pái)推(tuī)向全球做过很(hěn)多尝试(shì)，每次我们(men)都是(shì)在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难(nán)题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片(piàn)供应(yīng)，也不能(néng)减少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴(bào)雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为(wèi)他们(men)已经做得非常出色了(le)，为(wèi)了达成这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购最终没(méi)有成(chéng)功，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有任何(hé)的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大(dà)会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年(nián)的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多(duō)人(rén)会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在(zài)消费者(zhě)行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有(yǒu)机(jī)会(huì)的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部(bù)手机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台(tái)积(jī)电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台积(jī)电是世界(jiè)范围(wéi)内管理(lǐ)最完善且最重(zhòng)要的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能，但我(wǒ)认为(wèi)，它(tā)只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公(gōng)司参(cān)与了(le)亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在(zài)我看来，目(mù)前我们(men)没(méi)有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公(gōng)司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高(gāo)估了(le)一个不(bù)需(xū)要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的目标。我们的(de)不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻找简单、确(què)定性(xìng)高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那(nà)么多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于解决不(bù)可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还会面临来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但(dàn)电动汽(qì)车即(jí)将大获(huò)成(chéng)功(gōng)。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工(gōng)智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资(zī)者关于(yú)人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程(chéng)度(dù)非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做一(yī)些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看(kàn)微软(ruǎn)的产(chǎn)品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能(néng)改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)相对(duì)降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永远在不(bù)断(duàn)出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一(yī)些(xiē)原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯(bó)克(kè)希(xī)尔能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每(měi)一个州制定(dìng)不(bù)同(tóng)的计划(huà)，然后将这些计划进行整合(hé)。我们也将我们(men)的目标进(jìn)行了(le)同(tóng)步规划，我们(men)希(xī)望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共(gòng)事(shì)业方面希(xī)望能(néng)够取得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会带来怎样的经济(jì)后(hòu)果时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限额(é)是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规(guī)定，但这不(bù)是美(měi)国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开(kāi)向美(měi)国公(gōng)众解(jiě)释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引发(fā)的后续问(wèn)题(tí)会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了(le)工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统(tǒng)风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了(le)很(hěn)多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)投放的天(tiān)量(liàng)流(liú)动性，引发(fā)了(le)严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联(lián)储失职。不(bù)过，巴(bā)菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们无法4斤是多少克，0.4斤是多少克解(jiě)决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒(máng)格对(duì)此也不很乐观(guān)，他表示，我们(men)在第二次(cì)世界大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明，但要(yào)恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各(gè)样的(de)新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们(men)未来的行(xíng)为方(fāng)式(shì)，风险就必须(xū)落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全(quán)的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银行可能是(shì)一个非常不(bù)错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法案(àn)》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是(shì)储备(bèi)货币，我看不到(dào)任何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人(rén)能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他(tā)也(yě)不能完全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫(yì)情发(fā)生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印多少(shǎo)数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到(dào)它失控。人(rén)们会(huì)对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们(men)无法预测(cè)，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一(yī)家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一(yī)家技(jì)术(shù)公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面(miàn)需(xū)要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一(yī)季度还是(shì)汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方(fāng)面(miàn)，盖可也(yě)取得了(le)长(zhǎng)足(zú)的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业地(dì)产损失(shī)情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域从(cóng)来不(bù)是特(tè)别(bié)活(huó)跃，因此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地(dì)方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路(lù)，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历(lì)了一(yī)段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不(bù)过(guò)还面(miàn)临劳工(gōng)问(wèn)题和(hé)其他(tā)一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期(qī)运营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于在(zài)20年内达(dá)到(dào)某一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客(kè)户提供可持续(xù)的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在(zài)生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商(shāng)业决定时成为一个没(méi)有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希(xī)尔的所有(yǒu)者(zhě)，每(měi)年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要花(huā)任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么(me)要(yào)派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的(de)是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　4斤是多少克，0.4斤是多少克“适当的情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题(tí)是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被(bèi)卖(mài)掉的时(shí)候，我们(men)需要足够的(de)资金。但(dàn)我们(men)的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期(qī)利润和长期(qī)防(fáng)御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们(men)确实找到(dào)了(le)一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的(de)是消费者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

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　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价(jià)值(zhí)是可(kě)以把一些(xiē)事(shì)情(qíng)做得更好，或者去(qù)管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来(lái)我们还需要(yào)更多的优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够(gòu)聪明(míng)，我们(men)是绝不会让(ràng)他(tā)们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有(yǒu)很多(duō)很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的(de)更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

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　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十(shí)大最(zuì)佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地(dì)位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，4斤是多少克，0.4斤是多少克现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是(shì)世(shì)界上独一无二的人”。

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　　巴菲特透露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是(shì)一些令(lìng)人(rén)难以置信的(de)投资(zī)机会(huì)，一(yī)直是非(fēi)常好(hǎo)的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司(sī)的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望(wàng)

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　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今日依然(rán)畅(chàng)销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本(běn)还是(shì)会比大部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可(kě)以在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

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　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司(sī)自(zì)身的运营产生(shēng)益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生(shēng)教诲(huì)

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　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的问(wèn)题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票(piào)拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不(bù)适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可(kě)以写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以(yǐ)及他们(men)的建(jiàn)议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同(tóng)时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而(ér)有(yǒu)些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认(rèn)为这(zhè)是家长犯(fàn)下(xià)的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要(yào)活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老，要(yào)学会(huì)感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到(dào)，成功就(jiù)需要更多(duō)的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工(gōng)作(zuò)，业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒(bàng)。和(hé)一(yī)群我(wǒ)喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班(bān)通(tōng)勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非(fēi)常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉(sù)我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的(de)工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的(de)排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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