尽管周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信(xìn)、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.2缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱3％，明显(xiǎn)优于(yú)万(wàn)得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没(méi)有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一(yī)波明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到(dào)了(le)2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底(dǐ)也(yě)比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经(jīng)济(jì)/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋(qū)势(shì)以及政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力度进一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的部(bù)分(fēn)消费(fèi)板(bǎn)块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体(tǐ)现出(chū)相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的(de)算(suàn)力(lì)载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电(diàn)子厂商带(dài)来(lái)了(le)机会。国海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代(dài)速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求(qiú)日(rì)益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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