如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年(nián)以来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国(guó)际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意到这一全(quán)球第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的(de)出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景(jǐng)正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看到了(le)日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期(qī)低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资(zī)者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的(de)海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态(tài)力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也(yě)存在着(zhe)在(zài)国际(jì)市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴(bā)菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望(wàng)的(de)低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的(de)吸引(yǐn)力(lì)就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得(dé)不(bù)提(tí)日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历(lì)的(de)一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的(de)派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布(bù)的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标(biāo)来(lái)看，这(zhè)就为日本(běn)股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企业在意识(shí)到资本(běn)成本的前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会(huì)社(shè)4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前(qián)与股东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生(shēng)的(de)事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规(guī)模(mó)的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三(sān)个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数(shù)从此前的(de)182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报(bào)告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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