尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年(nián)的概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明(míng)显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来(lái)看，每年四月(yuè)份(fèn)到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七(qī)月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人(rén)士预计，基本在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结(jié)束(shù)后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产(chǎn)业(yè)趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业(yè)绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为按照历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，要么计(jì)算(suàn)机(jī)转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从细分(fēn)环(huán)节(jié)进一步(bù)来看，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的(de)算力载体(tǐ)和基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花子(zi)产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了(le)机会。国海证券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及(jí)光(guāng)模块(kuài)等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光(guāng)通(tōng)信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月(yuè)21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的价值量(l笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花iàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求(qiú)爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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