北(běi)京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股(gǔ)东大(dà)会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时(shí)的互(hù)动提(tí)问。

　　在(zài)这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人(rén)”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然(rán)高(gāo)度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核心精华(huá)内(nèi)容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成(chéng)三个(gè)阶(jiē)段的交易(yì)，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由(yóu)于他(tā)们去年优(yōu)异的(de)业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财(cái)务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也(yě)会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道(dào)多元化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的(de)喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是否开(kāi)新(xīn)店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个(gè)品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每(měi)次我(wǒ)们都是在(zài)最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来(lái)发现(xiàn)还(hái)是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难(nán)的(de)行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务(wù)，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份(fèn)是(shì)否影响到(dào)了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了(le)达(dá)成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国有关(guān)部门(mén)积(jī)极地进(jìn)行(xíng)了合作，但这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)他们最终一(yī)定会成功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱(qián)就能解(jiě)决的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位(wèi)中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的(女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思de)权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的价格(gé)，我们(men)可(kě)以(yǐ)在(zài)消费者行(xíng)为(wèi)方面做(zuò)一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有(yǒu)机(jī)会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的(de)时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理最完(wán)善(shàn)且最重要的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后(hòu)也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要(yào)提(tí)高美国(guó)的芯(xīn)片产能(néng)，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少(shǎo)在(zài)我(wǒ)看(kàn)来，目(mù)前我们没(méi)有一家公司可(kě)以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一个不需要高(gāo)估就(jiù)能成为(wèi)天才的人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的(de)不(bù)多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单(dān)、确定性高(gāo)的工(gōng)作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于(yú)解(jiě)决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在(zài)一(yī)起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国(guó)的汽车(chē)公司还会面临来自(zì)世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一(yī)个(gè)特(tè)殊的位(wèi)置。虽(suī)然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它(tā)带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人(rén)可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机(jī)会在(zài)相(xiāng)对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会(huì)取代一些(xiē)原有的(de)技术(shù)，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助解(jiě)决(jué)一些环境方(fāng)面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我们(men)在这个方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我们(men)有3家(jiā)美国的公共事业公(gōng)司，我们(men)希(xī)望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们(men)的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的(de)硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带来(lái)怎(zěn)样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)的限额(é)是25万美(měi)元，这是(shì)法(fǎ)令的(de)规(guī)定(dìng)，但这不是美国(guó)的行为方式，就像(xiàng)他们(men)不(bù)会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国(guó)公众解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的(de)后续(xù)问(wèn)题会(huì)扰乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年(nián)来(lái)，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变(biàn)化。二(èr)战后的那一(yī)年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的(de)事情(qíng)，就是成(chéng)立联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的天量流动(dòng)性，引发了严(yán)重(zhòng)的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职(zhí)能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储(chǔ)蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新(xīn)发(fā)明，但它需(xū)要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前的(de)情况下，可能会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必(bì)须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击(jī)那些(xiē)制(zhì)造问(wèn)题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的(de)风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做(zuò)别人(rén)做的(de)一(yī)些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资(zī)了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全控制我们(men)的财(cái)政(zhèng)政策。当(dāng)疫(yì)情发(fā)生(shēng)的时候，并(bìng)没有人(rén)知道需要印多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对(duì)货币失去(qù)信心，他们的(de)行为(wèi)方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多(duō)上市(shì)公司涉及(jí)保(bǎo)险业务(wù)，但(dàn)没(méi)有一家是(shì)自己愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需(xū)要做的工(gōng)作要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可(kě)第一(yī)季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业(yè)地(dì)产损失情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来(lái)不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严(yán)重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回答(dá)有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切关注这一团(tuán)队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情(qíng)和供应(yīng)方(fāng)面(miàn)的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工问(wèn)题(tí)和其他(tā)一些问(wèn)题。我们(men)的团队优先(xiān)考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的(de)长期(qī)运(yùn)营，而不是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可(kě)持(chí)续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误(wù)的(de)投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企(qǐ)业(yè)赚更(gèng)多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)和(hé)超过300亿美(měi)元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关(guān)于是(shì)否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派(pài)发现金？我们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大(dà)的企业。我们(men)可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收购(gòu)一家(ji女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思ā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有(yǒu)足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和(hé)长期防御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的(de)是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的(de)行(xíng)为(wèi)，我们不能(néng)洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主要价值(zhí)是(shì)可以把一些事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他(tā)一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人(rén)才(cái)，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们接替(tì)我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对其他大(dà)型公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够(gòu)做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是(shì)会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上(shàng)独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到(dào)访日(rì)本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格(gé)补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直是非常好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的(de)伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了(le)一(yī)百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾(gù)，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至今(jīn)日依(yī)然畅(chàng)销且(qiě)屹立(lì)不倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家的资产而(ér)非(fēi)负债，以往记(jì)录已经说明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍(réng)然(rán)可(kě)以在国家的经济中投(tóu)入非常多(duō)的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时(shí)对股东(dōng)和公司自身的运营产生益处，如(rú)果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不(bù)通过回购来(lái)提升(shēng)单股内在价(jià)值(zhí)呢(ne)？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并(bìng)不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这(zhè)个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过(guò)很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在各自的问(wèn)题(tí)。我年事(shì)已高，可我并没(méi)有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向他们的(de)孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后会很(hěn)难(nán)更改，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下(xià)的一(yī)个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为出，花的(de)钱(qián)要比(bǐ)赚的(de)钱少；避(bì)免身边(biān)有能量(liàng)的(de)人和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这(zhè)一(yī)切，那(nà)你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就(jiù)需要更多的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不(bù)要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一起工作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在(zài)他的(de)书(shū)中写(xiě)下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的(de)话，告诉(sù)我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是(shì)错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚(yà)马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名或第350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具有这样(yàng)持续(xù)的地位(wèi)？”

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