大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下(xià)重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书(shū)记习近(jìn)平主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近平(píng)同志为核(hé)心的(de)党中央(yāng)坚(jiān)强领(lǐng)导下(xià)，各地区各部门(mén)更好统筹国内国(guó)际(jì)两个大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定性胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢(huī)复常态(tài)化(huà)运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协(xié)同发(fā)力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求(qiú)逐(zhú)步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发(fā)展仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工(gōng)作(zuò)，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)终究还是没能(néng)逃(táo)脱(tuō)倒(dào)闭(bì)并被(bèi)接管收购的(de)命运。美国(guó)加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第(dì)一共和银行(xíng)，这(zhè)是本(běn)轮美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机中第四(sì)家倒下(xià)的银(yín)行，同时也是美(měi)国(guó)历史上第二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄(é)新社报道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭(xí)击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭(xí)击时(shí)普京不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合(hé)适的时间和地(dì)点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了(le)防止未经授权使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针对(duì)无(wú)人机试(shì)图袭(xí)击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌(wū)克(kè)兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企图使(shǐ)用无(wú)人(rén)机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外(wài)部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实(shí)现统一，投资(zī)者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切低(dī)，关(guān)注上半年景气持(chí)续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归(guī)理性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动(dòng)性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有限。其次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最(zuì)后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第(dì)二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带(dài)一(yī)路”板块(kuài)中有业绩亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他板块(kuài)中一(yī)季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二(èr)季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比(bǐ)全球市(shì)场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日(rì)虽(suī)受(shòu)节假期间的事件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后市(shì)整体表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场机会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位把握再(zài)布局(jú)机会；短期结(jié)构上关(guān)注在低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳(wěn)定或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题(tí)重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和业绩因素(sù)影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依(yī)据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们(men)的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合(hé)短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在展现(xiàn)出成为未来(lái)经济增长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低(dī)端消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代(dài)表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄金(jīn)价(jià)格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增(zēng)速不及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促(cù)使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务(wù)消费大幅(fú)回升，但(dàn)地(dì)产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提(tí)“重视通用人(rén)工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达(dá)策(cè)略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整(zhěng)体是(shì)震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗(shì)第(dì)一年中(zhōng)的第(dì)一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期(qī)的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后还(hái)出现了(le)2个(gè)月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能不会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了(le)较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季(jì)度经(jīng)济数(shù)据最容易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经(jīng)济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超预期(qī)。由此导致这(zhè)一(yī)次市场的战术(shù)调(diào)整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮(lún)牛市起点之上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖(gài)不了长期的坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结(jié)束加息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业趋(qū)势(shì)明确、机构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五(wǔ)次(cì)大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进一(yī)步加(jiā)配的良机(jī)，其(qí)中以科(kē)创50方向最为(wèi)关键。若美联(lián)储能够在5月完成(chéng)最后一(yī)次加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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