近(jìn)日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一(yī)季报(bào)。在(zài)一季(jì)度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国(guó)投(tóu)瑞银(yín金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名)白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一(yī)季报中均提(tí)及(jí)，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和(hé)信(xìn)用减值(zhí)损失后的余额，本期利润(rùn)为本(běn)期已(yǐ)实现收益加(jiā)上(shàng)本(běn)期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名)末基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出(chū)投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本(běn)市(shì)场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断(duàn)累库，部(bù)分(fēn)油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅(fú)过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格持(chí)续下行，养殖(zhí)业复产积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季(jì)度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的波(bō)动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机(jī)，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节(jié)奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也(yě)需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美(měi)联储今年或(huò)还有一(yī)次(cì)加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹性及(jí)金银比(bǐ)价的相对高(gāo)位(wèi)，建议(yì)择机(jī)积极配(pèi)置(zhì)。

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