同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗

　　财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有关的(de)一个重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖(mài)方银行和做(zuò)市商(shāng)组成的(de)委(wěi)员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具(jù)有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时(shí)在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除义(yì)务(wù)”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)全额(é)减记，此(cǐ)举也引发了大量(liàng)此类债券持(chí)有人(rén)的(de)诉(sù)讼(sòng)。一些(xiē)投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉(diào)期(qī)的作(zuò)用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面(miàn)值(zhí)减(jiǎn)去违约(yuē)后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元(yuán)，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接(jiē)手同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同(tóng)时(shí)在“可预见(jiàn)的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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