近(jìn)日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗)为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润(rùn)方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现收益(yì)加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增(zēng)减(jiǎn)变化(huà)，可(kě)以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚(shàng)可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段(duàn)时间一般(bān)是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年(nián)由于生猪价(jià)格(gé)持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在(zài)初期两(liǎng)个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制(zhì)于白(bái)银工业属性及美联(lián)储加息预期升温(wēn)影响，白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对(duì)于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也(yě)需关注(zhù)突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今(jīn)年(nián)或还(hái)有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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