昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午(wǔ)，美(měi)国(guó)共和党(dǎng)债务(wù)上限谈判代(dài)表格雷(léi)夫斯与(yǔ)白(bái)宫(gōng)代表举行闭门会议(yì)，但会议开始后不(bù)久就突(tū)然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理喻(yù)，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不(bù)知道(dào)双方是(shì)否(fǒu)会在周五或(huò)周(zhōu)末再(zài)次会(huì)面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出(chū)了(le)有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业的压(yā)力可能影响(xiǎng)联储的(de)利率(lǜ)路径(jìng)，若源于银(yín)行业危(wēi)机的信(xìn)贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能不必让利率(lǜ)升到(dào)原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的(de)两年(nián)期美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天(tiān)攀升收官(guān)，美股和美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五(wǔ)高开(kāi)低走，受债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周(zhōu)基本金属涨跌各异可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最(zuì)大周跌幅(fú)，在连(lián)涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间(jiān)今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表(biǎo)已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人(rén)将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开债务上(shàng)限解(jiě)决不了任(rèn)何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的(de)增(zēng)加政(zhèng)府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值得注意的(de)是(shì)，美国财(cái)政部现金余额截(jié)至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国财政部财(cái)政紧急(jí)措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观(guān)点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我(wǒ)们(men)2％的目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济(jì)保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发(fā)表鸽(gē)派(pài)信号称，自己倾向于支(zhī)持(chí)6月会(huì)议暂不(bù)加(jiā)息，而且银行业危机导致的信贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可(kě)能对经济增(zēng)长、就业(yè)和通(tōng)胀(zhàng)造成的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继续(xù)）加息至那(nà)么高的(de)水平(píng)就(jiù)能(néng)成功打压通胀。美(měi)联储在(zài)收紧货币政策方(fāng)面已取得长足(zú)进步，政策立(lì)场现在是对经(jīng)济增长具有(yǒu)限制性的(de)。做太多与做太少(shǎo)的风(fēng)险正变(biàn)得更加(jiā)平衡(héng)。我(wǒ)们面临(lín)着迄今为止收紧(jǐn)政策(cè)的效(xiào)应(yīng)滞后，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能(néng)力观察更多数据和(hé)未来前景的(de)演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季(jì)度经(jīng)济预(yù)测的准确(què)度通常存(cún)在挑战，他上述提到的观(guān)点及其能实现(xiàn)的程(chéng)度(dù)也都(dōu)存在不确定性，理由是“未(wèi)来(lái)前景(jǐng)面临(lín可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思)着历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策应进(jìn)一步(bù)收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔(ěr)开(kāi)始(shǐ)释放“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压(yā)力将(jiāng)影响货币决(jué)策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近(jìn)期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货(huò)持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货研究(jiū)所负责(zé)人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势(shì)虽都(dōu)偏(piān)弱，但南(nán)华研究院能化分析(xī)师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的(de)消息面刺激，使得(dé)盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加(jiā)，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供(gōng)需(xū)关系(xì)也存在一定的(de)影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价(jià)格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前(qián)期（3月(yuè)和4月(yuè)）需(xū)求较(jiào)旺，下游补库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价(jià)格(gé)松动，中(zhōng)下游的备货情(qíng)绪出(chū)现一定的谨(jǐn)慎或者(zhě)恐高(gāo)的情(qíng)形，因(yīn)此(cǐ)产销(xiāo)出(chū)现了较为明(míng)显的(de)下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析(xī)师(shī)江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线原计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能(néng)为(wèi)100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面在(zài)大(dà)量(liàng)新增(zēng)产(chǎn)能(néng)和(hé)低成(chéng)本(běn)纯碱的叠加作用下持(chí)续(xù)走(zǒu)低(dī)，周五又(yòu)逢(féng)远(yuǎn)兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息落地(dì)，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会(huì)发生(shēng)变化，这是市(shì)场早已预期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从(cóng)9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在这个供需(xū)转宽松的预期下(xià)，产业(yè)链开(kāi)始形(xíng)成负(fù)反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月(yuè)合约的跌幅和(hé)现货(huò)向期(qī)货(huò)回归的方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应(yīng)上升。因为(wèi)玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有力的(de)订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来看，原片(piàn)库存(cún)偏高，补(bǔ)库意(yì)愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看(kàn)，5月沙(shā)河(hé)地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据平均为65％，湖北(běi)地区(qū)产销数(shù)据(jù)平均(jūn)为73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为82％，相(xiāng)比(bǐ)于(yú)3月(yuè)及4月(yuè)的数据(jù)，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是(shì)高库存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多(duō)，加之终端表现并不乐(lè)观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏(sū)不及预期的背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势(shì)的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持(chí)续(xù)

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是否能(néng)带来现货(huò)价格(gé)短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势(shì)下(xià)的(de)扰动，商(shāng)品(pǐn)从(cóng)偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势(shì)预(yù)计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需(xū)要等待的则是(shì)中下游(yóu)的备(bèi)货(huò)意愿何时能够起来(lái)：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二(èr)是对(duì)未来(lái)的(de)需求(qiú)是否存在旺季的预(yù)期。短期(qī)来看，下游(yóu)以消耗(hào)前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期(qī)偏弱。后市关(guān)注在需(xū)求存在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单(dān)是(shì)否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供需上有(yǒu)重大(dà)改变，否则纯(chún)碱和玻璃依(yī)然(rán)维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持(chí)仓的(de)变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波(bō)动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以(yǐ)现货(huò)下跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)远兴(xīng)能(néng)源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投(tóu)产推(tuī)迟(chí)，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后(hòu)市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终端(duān)需求(qiú)变动(dòng)来(lái)判断是否维持弱势，可(kě)重点关注下游(yóu)深加工订单情(qíng)况(kuàng)、地产施工(gōng)端情况。若(ruò)后期地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加工(gōng)订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维稳。

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