如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的(一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人(rén)们对日股的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买(mǎi)入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外(wài)国投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公(gōng)司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时不太关注日(rì)本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺(一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资(zī)，也存(cún)在着在(zài)国(guó)际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对(duì)美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激(jī)了(le)一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报(bào)。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分散投(tóu)资的(de)需求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为何铁了(le)心(xīn)一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于(yú)每(měi)股(gǔ)账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实(shí)的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计(jì)划和股票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股的(de)方(fāng)针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起许多海外(wài)投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多(duō)公(gōng)司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央(yāng)行目前(qián)依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日(rì)股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外(wài)投资(zī)者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的(de)数据显示，今年前三个(gè)月日本(běn)国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的(de)经(jīng)济前(qián)景指数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预(yù)计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗(sú)表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行催化剂(jì)。

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