A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按(àn)照(zhào)A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近(jìn)一年(nián)股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天ng>。有(yǒu)市(shì)场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫(mò) 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历(lì)史来(lái)看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年(nián)的消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数据(jù)；资料来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不(bù)开国家政策持续(xù)推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力(lì)的重要(yào)因素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业(yè)的态(tài)度(dù)能一(yī)定(dìng)程度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代(dài)表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度(dù)转型(xíng)的背(bèi)景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国(guó)企数(shù)字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务(wù)，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管(guǎn)道(dào)运营商向数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修(xiū)复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即很(hěn)长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的上市(shì)公司(sī)，在风(fēng)光散(sàn)尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国(guó)移(yí)动直(zhí)接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同(tóng)样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台(tái)，但最(zuì)后的(de)结果不是(shì)业(yè)绩暴(bào)雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行业景气(qì)度变(biàn)化以及股市(shì)景气美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天度无法维(wéi)持(chí)。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者(zhě)。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个(gè)重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国(guó)移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本(běn)方面(miàn)的(de)问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续(xù)不(bù)断(duàn)的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需(xū)要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号(hào)表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资(zī)高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入(rù)对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动(dòng)云(yún)收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界第一阵营(yíng)。