在股市高点成立的(de)主动权益类定开基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的(de)整(zhěng)体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他们也(yě)建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作(zuò)管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的(de)有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年定期开(kāi)放(fàng)基(jī)金最(zuì)近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发(fā)基(jī)金合(hé)同终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合(hé)同生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个(gè)开(kāi)放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请确认时(shí)，基(jī)金的基金份额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金资产净值低(dī)于五千万元(yuán)，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份(fèn)额(é)合并(bìng)计算）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的(de)产品成立(lì)两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开放(fàng)日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基(jī)金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能(néng)也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基(jī)金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高(gāo)点成(chéng)立(lì)可(kě)能(néng)是(shì)部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金发(fā)行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益(yì)导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期(qī)管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)也(yě)表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年(nián)权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投资范围的(de)基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容(róng)易(yì)出现(xiàn)爆款基(jī)金，较(jiào)大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出(chū)舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会(huì)，调整投资分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判的(de)风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成(chéng)立(lì)抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避免单(dān)押(yā)一个赛(sài)道，并(bìng)通(tōng)过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能(néng)打击投资者的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上升的(de)话(huà)，投资者对于后续(xù)新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资(zī)者频繁(fán)交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称。

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