核(hé)心观点:在(zài)当(dāng)前经济恢(huī)复(fù)的不确定性下(xià)，高股息策略有(yǒu)望以其确定的(de)股(gǔ)息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全边(biān)际为投资(zī)者提供不错的收益。而基(jī)本(běn)面(miàn)稳健，分红率高而稳(wěn)定(dìng)，估值(zhí)处(chù)于历史低位，银行板块将成为高(gāo)股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块(kuài)。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选择股息率(lǜ)较(jiào)高的股票并长期持有的投资策略。高股息率(lǜ)一(yī)方面意味(wèi)着公司有较高的股利支付率，投资(zī)者每年可(kě)以(yǐ)获得较高的股利收入作为绝对收益(yì)，另一方面意味(wèi)着公(gōng)司(sī)估值较低，因此(cǐ)具备一定的安(ān)全边际(jì)，而且投资的成(chéng)本(běn)相对较低，长(zhǎng)期持有还可(kě)以节税。从历(lì)史表现上来(lái)看，高股息(xī)策略(lüè)的安全性(xìng)较(jiào)高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强。从(cóng)当(dāng)前宏观经济(jì)的(de)角度来(lái)看，疫情三(sān)年后经济恢复(fù)仍然有较(jiào)大的不确(què)定(dìng)性；从大类资产的投资收益(yì)来(lái)看，目前可投资的(de)资产不(bù)多，收益率(lǜ)在下行。因此以银行板块为(wèi)代表的高股息策(cè)略有望(wàng)取(qǔ)得相对不错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取得(dé)较好的(de)收益就(jiù)需(xū)要(yào)满(mǎn)足(zú)以下几(jǐ)个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息(xī)端(duān)需要有一贯较(jiào)高(gāo)而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前(qián)提(tí)就(jiù)是行业(yè)基本面需(xū)要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值(zhí)低，因此安全边际比较高，下(xià)降空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一(yī)步(bù)提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满(mǎn)足(zú)以上条件：1）上市银行过去三(sān)年的现金分红率整(zhěng)体都在24％以上(shàng)，其中(zhōng)大(dà)行最高，其次是股份(fèn)行和城商行，农商行相对低(dī)一些。2）银行高分红(hóng)的背后也离不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022年一季度(dù)来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中(zhōng)迎来(lái)资产重定价的情况下能够(gòu)保持正增殊为(wèi)不易。上市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业(yè)利润增速(sù)高于营(yíng)收，拨中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022(bō)备与税(shuì)收优惠共(gòng)同(tóng)贡献利(lì)润释(shì)放。预计随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，而中(zhōng)小(xiǎo)银行存款利(lì)率的(de)下(xià)行和理财资金赎回(huí)的(de)趋缓也会(huì)使得(dé)负(fù)债成本有望进一步下行，净息差预(yù)计会在下半(bàn)年提升。资产质量方面银行板块(kuài)处(chù)于历史较优水平，上市银行不良率继续环比下降，基本处在2014年来历史低(dī)位(wèi)，拨备覆盖率维(wéi)持(chí)在245％的高位。3）目前(qián)银行板(bǎn)块的(de)PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最低的。而从2010年到现在的历史数据来看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低(dī)的(de)水平。因此银行(xíng)板(bǎn)块的(de)配置安(ān)全边际和性价比(bǐ)较(jiào)好，作(zuò)为低且(qiě)稳(wěn)定的分母(mǔ)也保证(zhèng)了其比(bǐ)较高(gāo)的(de)股息率。4）银(yín)行板块作为(wèi)“国资含量”比较高的板块，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估(gū)后(hòu)有比较不(bù)错的表(biǎo)现，国(guó)资持股比例和(hé)今年以来的涨幅也(yě)有43％的正相关性，中特估有望为投资(zī)者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预(yù)期(qī)，经济(jì)恢(huī)复(fù)不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究(jiū)所研究报告(gào)：《银行板块与高(gāo)股息策略(lüè)：稳定收益的溢价(jià)》

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