四大国有银行的集体降息(xī)惊动市场，存款利率正迎来新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银(yín)行协(xié)定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限将下调，四(sì)大(dà)国(guó)有银行协定存款和通知存款自律上限下(xià)调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记(jì)者注意到(dào)，今年以来银行(xíng)业已有三(sān)波存款(kuǎn)利率下调(diào)，此前两次分别(bié)是：4月，多(duō)家(jiā)中小银行人民(mín)币存款利率下(xià)调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进(jìn)“补降(jiàng)”。至此，4月以(yǐ)来(lái)已有至少20家中小银行（含农村信用合作联社）下调人民币存款利(lì)率，调降幅度不一(yī)。

　　货币政策牵(qiān)一发(fā)而(ér)动全身，与经济、就业、投(tóu)资以及(jí)老(lǎo)百姓“钱袋子(zi)”都息(xī)息(xī)相关(guān)。那么，如何理解(jiě)此次下调通(tōng)知和(hé)协定存款利率？今年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)是否(fǒu)等同于(yú)经济(jì)增速放缓的信号？市场上关于企业、老百姓手中(zhōng)的钱变“毛”的(de)担(dān)忧(yōu)何解(jiě)？

　　从推出背景来看，多方观点(diǎn)认(rèn)为，本次(cì)存(cún)款利率新规主要基于三重考量(liàng)。一(yī)是符合推(tuī)进利率市场化(huà)改革(gé)深化大(dà)背景；二是(shì)对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债(zhài)成本；三是促进投资、消费，本次降息也被看(kàn)作是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　不过也需要看到(dào)的是，本次调(diào)降中协(xié)定(dìng)存(cún)款更多是对公业务，通知存(cún)款(kuǎn)则(zé)集(jí)中于短期存款(kuǎn)，都是针对特(tè)定存取需求的客户(hù)，面向范围有限(xiàn)。据民(mín)生(shēng)证券(quàn)宏观团队测(cè)算，通(tōng)知存款和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)在银行存款中占比不高，以四(sì)大行(xíng)的单位通知(zhī)存(cún)款为(wèi)例，常年只占企业存款(kuǎn)总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券银行团队的(de)数据显(xiǎn)示，协定(dìng)存款等规模预计(jì)为20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知和(hé)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率？

　　中(zhōng)国人民银行行长易纲在(zài)近期(qī)公(gōng)开讲话中提(tí)到，从过(guò)去二(èr)十年81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程(nián)的数(shù)据看，我国实际(jì)利率总体保(bǎo)持在略低于潜在经(jīng)济增速这一(yī)“黄(huáng)金(jīn)法则”水平上，与潜在经济(jì)增(zēng)长水平基本匹配。在(zài)经济复苏(sū)的(de)关键时点上，如何理(lǐ)解此次下调(diào)通知和协定存款利率？

　　目前，多方观点都提及的(de)是(shì)，本轮调降更多(duō)是出于推(tuī)进利率市(shì)场化改革(gé)深化(huà)大背景的(de)考(kǎo)虑。

　　招商(shāng)基金研究部首席经(jīng)济(jì)学家李湛梳(shū)理了这一(yī)市(shì)场化改革的过程(chéng)。2022年4月，央行指导利(lì)率(lǜ)自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，随后，国有大行同(tóng)年9月下调存款利(lì)率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续(xù)跟进下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标(biāo)中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。随之而来的是，此前4月部分中小银行、农商行存(cún)款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利(lì)率下调。李湛认为，这均是在利率市场化改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银(yín)行出(chū)于自身(shēn)经营(yíng)考虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银(yín)行息(xī)差压力的必要性来看，民生(shēng)证(zhèng)券宏观团队也(yě)倾向于认为，本次调整(zhěng)更多(duō)仍是延续去年9月这一轮存款利率下调，并(bìng)且完成存款利(lì)率调整的闭环，改(gǎi)善银行(xíng)利润(rùn)空间。存款(kuǎn)利率机制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮利(lì)率调降都集中(zhōng)在活期和定(dìng)期(qī)存款，实际上忽略了这些(xiē)介(jiè)于活(huó)期和定期存款之间的存款的利率调整，“当下有必要一次性调整通知存(cún)款和(hé)协(xié)定存(cún)款利(lì)率，保(bǎo)证存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调的有(yǒu)效性。此外，数据显示，国有银行一季度净息差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新低(dī)，当下(xià)调利率有助(zhù)于降低银(yín)行负债成本，推动银行投放信贷的积极(jí)性。”民生证券认为。

　　除利(lì)率市场化改革及银行净息差压(yā)力增大外，某(mǒu)大型银(yín)行金(jīn)融(róng)市场研究员(yuán)还关(guān)注到的(de)是国内存(cún)款(kuǎn)市场的供需变化——近年来国内经济受(shòu)多重因素冲(chōng)击(jī)，居民消费场景受(shòu)制约(yuē)，预防性(xìng)储蓄有所增加及(jí)风险偏好下降等，导致(zhì)居民储蓄(xù)存(cún)款(kuǎn)上升较(jiào)快，部分银行根据市场供需(xū)变化，综合指数经营情况，灵活(huó)调节存款利(lì)率(lǜ)，只是不同银行在调(diào)整节奏、时机(jī)方面存(cún)在差异。

　　关注二(èr)：本次存(cún)款(kuǎn)利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治(zhì)局会议强调，要有效(xiào)防范化(huà)解重点领(lǐng)域风险，统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信托机(jī)构改(gǎi)革(gé)化险工作。一锤定(dìng)音之下，本次调降利率也(yě)被(bèi)认为维护金(jīn)融稳定的一大举(jǔ)措(cuò)。

　　呵(hē)护动作具体体现在哪些(xiē)方面？招商基金李湛认为，本次(cì)调降(jiàng)通知(zhī)主要释(shì)放了两大信号，一是减轻(qīng)银行(xíng)息差压力(lì)。本次下调将引导银行的对公(gōng)活期成本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复(fù)，有利于增(zēng)强银行内(nèi)生资本补充(chōng)能力；二(èr)是减少企业及居民的短(duǎn)期存款意(yì)愿、促进企业投资、居(jū)民(mín)消(xiāo)费(fèi)。

　　粤(yuè)开(kāi)证(zhèng)券首席经济学家罗(luó)志(zhì)恒的观(guān)点是，调降协定(dìng)存款和通知存款的利(lì)率(lǜ)上(shàng)限，主要目的是规范银行(xíng)业存款定(dìng)价(jià)秩序，减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争，合力压降银行负债成本(běn)。当前(qián)银行(xíng)净(jìng)利差空间(jiān)较小(xiǎo)，压降负债端成本，有(yǒu)助于(yú)改善(shàn)银行盈(yíng)利(lì)、补充净资本、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融风险。此外，银行负债端成本下(xià)降，也为资产端的(de)贷款利率下调(diào)、降(jiàng)低实体经(jīng)济融资成(chéng)本进一(yī)步打(dǎ)开(kāi)空间(jiān)。

　　国(guó)泰君安宏观首席分(fēn)析师董琦也认(rèn)为，存款利率调(diào)降，既有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小行高息揽储的(de)成本压力，又有(yǒu)利(lì)于引(yǐn)导(dǎo)超额(é)储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量(liàng)资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券银(yín)行团(tuán)队同样提到，新(xīn)规对于(yú)规(guī)范协定存款定价(jià)秩序作用较大，减少存款定价的无序竞争，合(hé)力压降银行(xíng)负债成本。该团队(duì)预(yù)计，协定存款等规模(mó)20-30万亿，占总存(cún)款比例(lì)10％左右(yòu)，由此(cǐ)来看，新规将降低(dī)银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民(mín)生证券(quàn)宏观团队表示，现实中，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调有(yǒu)助于(yú)压低全社会利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券；同时股(gǔ)票市场中，对(duì)流动性敏感的股票(piào)也(yě)将因此受益。

　　川财证(zhèng)券首席(xí)经济学(xué)家陈雳则表示，在当前整个经济复苏的大背景(jǐng)下，进(jìn)一步释(shì)放市(shì)场流(liú)动性(xìng)、活(huó)跃消费是一个重要(yào)的、阶段(duàn)性目标，存款降息调节(jié)，对促销费无疑有一定的引导作用。

　　关注三(sān)：压降银行存(cún)款成本是否大势(shì)所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告(gào)以及2023年一季度货政例会均(jūn)表明，当前货币(bì)政(zhèng)策基(jī)调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在(zài)此基(jī)础上也强调“着力支持扩大(dà)内(nèi)需，为实(shí)体经(jīng)济提供(gōng)更有力支持(chí)”。从(cóng)本次降(jiàng)息释放的信号(hào)来看(kàn)，是否意味着货币政策进一步(bù)宽(kuān)松？

　　对此，招商基(jī)金李(lǐ)湛的看法是，货币(bì)政策(cè)充裕(yù)延(yán)续，但(dàn)解读为边际再宽松为(wèi)时(shí)尚早(zǎo)。“本次调降意(yì)味着当前(qián)长端利(lì)率仍有下(xià)行(xíng)空间，但这一(yī)调降是针对银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款利率自(zì)律上(shàng)限，而非直接(jiē)调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率下(xià)调(diào)并不(bù)等(děng)于政策利率就必须(xū)进行对等下调，市场(chǎng)不应视为降(jiàng)息的(de)确定性信号。”李(lǐ)湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的货币(bì)政策之下，也有多方观点(diǎn)提到(dào)，压降(jiàng)存(cún)款成本仍是大势(shì)所趋。国泰(tài)君(jūn)安董琦关注到(dào)，当前经济修(xiū)复(fù)内生动力依然不强，外需压力没有完全缓解，货(huò)币政策将继续对经济(jì)修复带来(lái)支撑作(zuò)用(yòng)，未来伴随经济(jì)修复，利率(lǜ)水平的(de)调(diào)降还没有(yǒu)结束。

　　招商证券(quàn)银行团队(duì)的观点也不谋而合——长期来(lái)看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性(xìng)不(bù)高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价(jià)等(děng)影响，2023年银(yín)行息差压力增大，控(kòng)制存款成本成为当务之(zhī)急。中(zhōng)小银(yín)行(xíng)或有动力主动跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。

　　展望未来货币(bì)政策的走向，上述大型(xíng)银(yín)行金融(róng)市场研究员认(rèn)为，需要看(kàn)到的是，目前经(jīng)济(jì)处于修复性复苏阶段，经济恢(huī)复(fù)仍需(xū)要适度货币环(huán)境支持，同时，国内经济(jì)复苏不平衡(héng)问题(tí)依然突出，要求货币政策支持精准有力。预计(jì)下半(bàn)年货(huò)币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政(zhèng)策基调，在(zài)保持信贷总量适度(dù)增长，市场(chǎng)流动性(xìng)合(hé)理充裕情况下(xià)，更加倚(yǐ)重结构性工具，加(jiā)大实体经济薄弱环节(jié)，重点新(xīn)兴(xīng)领域支(zhī)持，提升政策精准(zhǔn)质效。

　　关注四(sì)：老百姓和企业手中的钱会(huì)不(bù)会变“毛”？

　　协定存(cún)款、通知存款利率自律上限将迎调整(zhěng)的同时，有市(shì)场观点(diǎn)担(dān)心，降息一(yī)方面有利于刺激消费(fèi)以及缓和银行(xíng)经(jīng)营(yíng)压力，但(dàn)另一方(fāng)面老百姓、企业手里的(de)存款收益缩水(shuǐ)了。在评价(jià)双方博(bó)弈观点之(zhī)前，不妨先厘清通知存款及协(xié)定存款两个概念的定义。

　　通知和协(xié)定存(cún)款介于定活期存(cún)款之间，利率高于活期存款，但比定期(qī)存(cún)款(kuǎn)存取灵(líng)活(huó)，两者(zhě)的共同优(yōu)点是，在保持资金灵活使用的(de)同时(shí)，提高(gāo)利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是(shì)活期存款的(de)一种，主要有1天(tiān)和(hé)7天两个期(qī)限，支取时需提前1天或(huò)7天通知银行，即可按实际存期及支取日相应币种档次利率计付利息，个人和企业均(jūn)可以办理。当前1天和7天期通(tōng)知存款的(de)基准利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指企事业单位(wèi)在银行开立一个具有(yǒu)结算和协定存款双重功能的(de)协(xié)定存款(kuǎn)账(zhàng)户，并约定基本存款(kuǎn)额度(dù)，由银行(xíng)将协定存(cún)款账户中超过该(gāi)额度的(de)部(bù)分按协(xié)定存款利率单(dān)独计(jì)息的(de)一(yī)种存(cún)款方式(shì)。协定(dìng)存(cún)款性质介于活(huó)期和定(dìng)期存款之(zhī)间，81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程只面向企业办理，期(qī)限(xiàn)最长为(wèi)1年。当前(qián)，协(xié)定存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于(yú)对公业(yè)务，通知存款既(jì)有对(duì)公(gōng)业务，也有个人业务，但都有一(yī)定的存款门槛(kǎn)。基(jī)于(yú)此(cǐ)，粤开证(zhèng)券(quàn)首(shǒu)席(xí)经济(jì)学家罗志恒提(tí)出(chū)的观点是，总体来看，协定存款和通知(zhī)存款基本(běn)上以对公活期存款为主，对一般老百姓的影(yǐng)响不大(dà)。对于企业(yè)来说(shuō)，会有(yǒu)一(yī)定的利息损失(shī)，但若存贷(dài)款(kuǎn)利率都(dōu)能有(yǒu)所下调，也有助于刺激(jī)企(qǐ)业(yè)投资并(bìng)降低融资成本。

　　此外(wài)记者也注(zhù)意(yì)到，央(yāng)行最(zuì)新数据显(xiǎn)示，4月份(fèn)人民币(bì)存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿元。进(jìn)一(yī)步来(lái)看，存(cún)款利率调降(jiàng)是否会刺(cì)激超(chāo)额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董(dǒng)琦(qí)表示，这(zhè)一传导过程并(bìng)非一蹴而就(jiù)，且需要总量政策继续支撑。经济当前依然需要休养生(shēng)息，特(tè)别是在前期服务(wù)业修复后，与制造业产生循环，带动收入预期改善，最终(zhōng)才会带动居民与(yǔ)企业储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商基金李(lǐ)湛(zhàn)的建议(yì)是，应辩证看(kàn)待本次降息。疫情以来(lái)，企业及居民形(xíng)成了(le)一定规模(mó)的超额(é)储(chǔ)蓄(xù)，降息(xī)可以降低(dī)企业、居民(mín)的储蓄意愿，引导(dǎo)企业加(jiā)大投(tóu)资、居民增(zēng)加消费，促进经济(jì)复(fù)苏。“只有经济复苏(sū)斜(xié)率提升，企业、居民对后(hòu)续的收入(rù)信心才会(huì)回升，进而形成储蓄转化为投资、消费，再形成增厚企业(yè)、居民收入的(de)良性循环。”李湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程