5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的(de)持续(xù)回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的(de)持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体(tǐ)生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代(dài)进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国(guó)产替代(dài)过程中产品研(yán)发和客户导入(rù)进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下游需求不(bù)及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软(ru却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念ǎn)背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体重要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提(tí)升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性(xìng)，经济复苏(sū)会加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预(yù)期基(jī)本(běn)面(miàn)即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价(jià)其(qí)实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投(tóu)资(zī)价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。他进一(yī)步却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念(bù)表示(shì)，人类(lèi)历史经历了(le)三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念(rèn)知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的(de)影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互(hù)联网革(gé)命和移动互联网革命(mìng)后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新(xīn)一(yī)轮产业革命(mìng)爆(bào)发(fā)的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可以重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的(de)制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全(quán)面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今(jīn)年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动销数据和(hé)重点公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可(kě)以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期(qī)品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适(shì)当调仓来(lái)平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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