申万一级(jí)的半导体行业涵盖消费电子(zi)、元件等6个二级子行业，其(qí)中市值权重最大的(de)是半(bàn)导(dǎo)体行业，该行业(yè)涵盖132家上(shàng)市(shì)公(gōng)司。作为国家芯(xīn)片(piàn)战略发(fā)展的重点领(lǐng)域，半(bàn)导体行业(yè)具(jù)备研发技术壁垒、产品(pǐn)国产替(tì)代化(huà)、未来(lái)前(qián)景广阔等(děng)特点(diǎn)，也因此(cǐ)成为A股市(shì)场有影响力的科技(jì)板块(kuài)。截至5月10日，半(bàn)导体行业总市(shì)值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国际、韦正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？尔(ěr)股份(fèn)等5家企业市值在1000亿(yì)元以上，行业沪(hù)深300企业数量达到16家，无论(lùn)是头部(bù)千亿企业数(shù)量还是沪(hù)深(shēn)300企业数量，均位居(jū)科技(jì)类行业前列。

　　金融(róng)界上市公司(sī)研究院发现，半导(dǎo)体(tǐ)行业自(zì)2018年以(yǐ)来经过(guò)4年(nián)快速发展，市场规模不断扩大，毛(máo)利(lì)率(lǜ)稳(wěn)步(bù)提升，自主(zhǔ)研发的环(huán)境(jìng)下，上市公司科技含量(liàng)越来越高。但与此同时(shí)，多数上(shàng)市公司(sī)业绩高(gāo)光(guāng)时刻在2021年，行业面临短(duǎn)期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等因(yīn)素制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存风险加大。

　　行业营收规模(mó)创新高，三(sān)方面因素致前5企业市占(zhàn)率下滑(huá)

　　半导体正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？行业(yè)的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿(yì)元，复合(hé)增长率(lǜ)为22.18％。其中(zhōng)，2022年(nián)营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营(yíng)业务(wù)为半导体IDM、光(guāng)学模(mó)组、通讯产品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年(nián)连续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿(yì)元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳(wěn)步增长，但半导体行业上市公司的营收集中度却在下(xià)滑。选取2018至2022历年(nián)营收排名前5的企业，2018年长电科技(jì)、中(zhōng)芯(xīn)国际5家企业(yè)实(shí)现营收(shōu)1671.87亿(yì)元，占行业营收(shōu)总值的46.99％，至(zhì)2022年(nián)前5大(dà)企业(yè)营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前5的(de)企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体公司营收占比下滑(huá)，或主要由三(sān)方面因(yīn)素导致。一是如韦尔股份、闻(wén)泰科技等头部(bù)企(qǐ)业(yè)营收增速放缓(huǎn)，低于行业平均增(zēng)速(sù)。二(èr)是江波龙、格(gé)科微、海光信息等营收体量(liàng)居前的企(qǐ)业不断上市，并(bìng)在资本助力之下营(yíng)收快速增长。三是当半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业处于国产替(tì)代化、自主(zhǔ)研发背景下的高成长阶段时，整个市(shì)场(chǎng)欣欣向荣，企(qǐ)业营收(shōu)高速增长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业归母净(jìng)利(lì)润下滑13.67％，利(lì)润正(zhèng)增长企业占比不(bù)足五成(chéng)

　　相比(bǐ)营收，半导体行(xíng)业的归母净利润增速(sù)更(gèng)快，从(cóng)2018年的43.25亿元增(zēng)长(zhǎng)至2021年的(de)657.87亿元(yuán)，达(dá)到(dào)14倍。但(dàn)受到电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)全球(qiú)销量增速放缓、芯片(piàn)库存(cún)高位(wèi)等因素影(yǐng)响，2022年行业(yè)整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公司来看，归母净(jìng)利润正增长企业达到(dào)63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业(yè)净利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家企业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股(gǔ)份涵盖芯片设计、半导体IP授权等(děng)业务矩阵，受(shòu)益于先进的芯片(piàn)定制技术、丰富的(de)IP储备以及强大(dà)的(de)设计能力，公司得到了相关客户的(de)广泛认可。去(qù)年(nián)芯原股(gǔ)份以455.32％的增(zēng)速位列(liè)半导(dǎo)体行(xíng)业之(zhī)首，公(gōng)司利润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元(yuán)。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润(rùn)体量排名行业(yè)第92名，其较快增速与低(dī)基(jī)数效应有(yǒu)关。考(kǎo)虑利(lì)润基数，北方华(huá)创归(guī)母(mǔ)净利润从(cóng)2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长118.37％，是10亿利(lì)润体量(liàng)下增速最快(kuài)的(de)半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归(guī)母净利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业(yè)经营(yíng)风险分析时(shí)，发现(xiàn)存货周(zhōu)转率反(fǎn)映(yìng)了分立(lì)器件、半导(dǎo)体设(shè)备等相关产品(pǐn)的周转情况，存货周转(zhuǎn)率下滑，意味(wèi)产(chǎn)品流(liú)通速度变(biàn)慢(màn)，影响企业现(xiàn)金流能力，对经营造成负(fù)面影(yǐng)响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业的存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下行趋(qū)势，2022年(nián)降幅更是达到(dào)35.79％。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，存货周转率这一(yī)经营风险指标(biāo)反(fǎn)映(yìng)行业(yè)是(shì)否面临库存风险(xiǎn)，是否出现(xiàn)供过于求的局面，进而对(duì)股(gǔ)价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位(wèi)数与2020年基本持平，该(gāi)年半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数和行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较大(dà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，2022年半导体行业存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)同比增长(zhǎng)的13家企业，较(jiào)2021年(nián)平均(jūn)同比增长(zhǎng)29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨跌(diē)幅为(wèi)-12.06％。而存(cún)货(huò)周转率同比下滑的116家(jiā)企业(yè)，较2021年平均同比下滑105.67％，该(gāi)年(nián)这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说明(míng)存(cún)货质量下滑(huá)的企(qǐ)业，股价表(biǎo)现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营收(shōu)、市(shì)值居中上位置的(de)企业，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率均低于行业中(zhōng)位水平。而股(gǔ)价上，两股2022年(nián)分(fēn)别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较(jiào)差的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行业整体毛利(lì)率稳步(bù)提升，10家企业毛利(lì)率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体(tǐ)行业上(shàng)市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭(dié)代升(shēng)级、自主研发等有很大关系(xì)。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛利(lì)率中位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)整体毛利(lì)率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分(fēn)点，与上游硅料等原材(cái)料价格上涨、电(diàn)子消费品需(xū)求放缓(huǎn)至部分芯片(piàn)元件降价(jià)销(xiāo)售(shòu)等因素有(yǒu)关。2022年半(bàn)导体下滑(huá)5个百分点以(yǐ)上企业达到27家，其中(zhōng)富满微2022年(nián)毛利率降至(zhì)19.35％，下(xià)降了34.62个百(bǎi)分(fēn)点，公司在年(nián)报中也说明了(le)与这(zhè)两方(fāng)面原因有(yǒu)关(guān)。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以上，目前行业(yè)最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利(lì)率居前且(qiě)公司经营体(tǐ)量(liàng)较大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融(róng)界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　超半数企业研(yán)发费用增长四(sì)成，研发占(zhàn)比不断提升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖子、国内自主研发上(shàng)行趋势的(de)背景下(xià)，国内半导(dǎo)体企业(yè)需要不断通过研发投入，增加企业(yè)竞争力，进而对(duì)长(zhǎng)久业绩改观(guān)带来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导体行业(yè)累(lèi)计研发费用(yòng)为(wèi)506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高(gāo)。具体(tǐ)公司(sī)而言，2022年132家企业研(yán)发费用中位数为1.62亿(yì)元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数据(jù)表明2022年半数企业研发费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成(chéng)）企(qǐ)业2022年研发费用同(tóng)比增(zēng)长，32家企业增(zēng)长超过50％，纳(nà)芯(xīn)微、斯普瑞等4家企业研(yán)发费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额(é)来(lái)看，中芯国际、闻泰科技和海光信(xìn)息(xī)，2022年研发(fā)费(fèi)用(yòng)增长在6亿(yì)元以上(shàng)居前。综合研发费用增(zēng)长率和增长(zhǎng)金(jīn)额，海光信息(xī)、紫光国微、思(sī)瑞浦等企业比较(jiào)突出。 正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？p>

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研发费用增(zēng)长5.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长91.52％。公司去年(nián)推(tuī)出了(le)国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路产品进(jìn)入(rù)C919大型客(kè)机供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信网络(luò)设备用石(shí)英谐(xié)振器(qì)产(chǎn)业(yè)化”项(xiàng)目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前的(de)10大企业(yè)

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　从研发费(fèi)用占营收比重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研(yán)发意愿增强(qiáng)，重(zhòng)视资金投入。研发费用占比20％以(yǐ)上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业(yè)不仅(jǐn)连(lián)续(xù)3年(nián)研发费用占比在10％以(yǐ)上(shàng)，2022年研发费用(yòng)还在3亿(yì)元以上，可谓既有研发(fā)高占比又有研发(fā)高金额。寒(hán)武纪-U连续(xù)三年(nián)研发费(fèi)用占比居(jū)行业前3,2022年研(yán)发费用占比达(dá)到208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元。目前公司思(sī)元370芯(xīn)片及加速卡(kǎ)在众多行(xíng)业领域中的头部公(gōng)司实(shí)现了批量销售或(huò)达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

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