财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的(de)淡旺(wàng)季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰(lán)州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资(zī)系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两大阵营(yíng)的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年同期明显提(tí)速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释(shì)放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来(lái)看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄今股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国(guó)实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的(de)研(yán)报(bào)罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部(bù)企业将有望进一步(bù)提(tí)升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几年(nián)，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年(nián)的营业利(lì)润增长将低于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在(zài)中国多(duō)个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤酒市场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力(lì)。以销量(liàng)最(zuì)大的华润雪花(huā)啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业(yè)处(chù)于产业链中游(yóu)，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本(běn)催(cuī)生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近(jìn)几年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格(gé)天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐发(fā)力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的(de)研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐不(bù)可(kě)当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯(chún)生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等(děng)高端(duān)产品放(fàng)量(liàng)，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结(jié)构持续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预计公司全年(nián)业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对(duì)其高端产品认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成(chéng)后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的(de)营(yíng)业额甚至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认(rèn)为，燕京啤酒突(tū)破(pò)增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改革(gé)红利释(shì)放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念外，分析人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业(yè)格局(jú)未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念(jǐng)布局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可(kě)持续发(fā)展潜力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新引领者。

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