随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比去(qù)年四季度，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革取代(dài)融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金(jī狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现n)，有的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)认为，中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)处(chù)于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融(róng)通健康(kāng)产业并列(liè)首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基(jī)金(jīn)在一季(jì)度均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作为(wèi)前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基(jī)金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩(jì)排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一(yī)季(jì)度(dù)新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)只(zhǐ)数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达(dá)供给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基(jī)金增(zēng)持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额(é)前三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前(qián)三则被(bèi)易方达信(xìn)息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度(dù)末对涨幅过(guò)高行业基金进行了(le)减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季度(dù)基金主要(yào)进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时(shí)适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益(yì)或(huò)相对收益基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下(xià)降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适(shì狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现)度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝对收益的(de)投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑组合(hé)波动，努力(lì)将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对全年市(shì)场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值价值风格基金和(hé)股票(piào)，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资(zī)产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨(jù)大的(de)市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基(jī)金，增持部分短期表现较差(chà)的行业基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附(fù)近(jìn)的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主；权益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块(kuài)的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再(zài)平衡，保(bǎo)持组合(hé)处(chù)于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注一(yī)季(jì)报超(chāo)预(yù)期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值(zhí)质量(liàng)等偏价值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策(cè)略基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍然(rán)选择(zé)那(nà)些能(néng)够长期拿(ná)得住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那些短期(qī)大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股(gǔ)基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金的权(quán)益类(lèi)资(zī)产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季(jì)度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费者信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益(yì)资产维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周期低估值(zhí)的(de)金融周期板块、受益(yì)于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的(de)消费医药板块，以及受(shòu)益(yì)于产业周期(qī)见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如(rú)何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提(tí)到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的(de)度过，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复。从(cóng)确定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大(dà)消费板块内重点(diǎn)关(guān)注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对(duì)于国内权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处(chù)均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期(qī)投资(zī)提供一定安全边际。年内经济(jì)修(xiū)复是确定(dìng)性(xìng)的(de)，节奏与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域(yù)，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续(xù)会(huì)持续关注新技术对(duì)经济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季(jì)度(dù)市场对其关(guān)注(zhù)度有(yǒu)望随(suí)着节(jié)日出行、消(xiāo)费数(shù)据(jù)改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛(xuē)显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的(de)下跌(diē)属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁动后(hòu)的(de)正常回调(diào)。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能(néng)有所(suǒ)作(zuò)为，基本(běn)面(miàn)的总体改善(shàn)能激活市(shì)场的(de)生(shēng)态(tài)，市场(chǎng)会不断寻(xún)找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一(yī)季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各(gè)行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季(jì)报(bào)超预期、全(quán)年指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时(shí)，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来(lái)相关(guān)行业(yè)、企业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较(jiào)为确(què)定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国产替(tì)代(dài)的关键环节，是(shì)长期(qī)关(guān)注的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在(zài)下半年(nián)周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等技术(shù)的突(tū)破，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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