5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海外半(b频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽àn)导体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不及预(yù)期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代(dài)过程中产品研发和客户导入(rù)进(jìn)程可(kě)能不及预期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端(duān)需求可能(néng)不及预期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯片(piàn)下(xià)游(yóu)的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提(tí)升属性的(de)环(huán)节(jié)会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对(duì)资(zī)产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提(tí)升(shēng)是数(shù)字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一(yī)方面(miàn)是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行业估值处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市(shì)场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初(chū)到4月(yuè)初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股价其(qí)实(shí)是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业(yè)近期(qī)的(de)持(chí)续(xù)回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企业(yè)有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三(sān)次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在(zài)万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全(quán)面影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会。当(dāng)前仍处(chù)于(yú)新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设(shè)备材(cái)料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提(tí)供了(le)坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一(yī)年的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行(xíng)业库(kù)存、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边际(jì)变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节预期将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续增长。频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化(huà)综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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