在投资(zī)日经225ETF的“基金吧”里，基(jī)金的大涨大跌走势(shì)，激(jī)起了(le)基(jī)民的(de)热烈讨论(lùn)，“这个(gè)日(rì)经(jīng)正经不？”“还要有个跌停板才和(hé)净值一样(yàng)”“这基涨(zhǎng)跌这(zhè)么大，吓人”……到底发生(shēng)了什么？

　　5月23日，华夏、易方达基金两(liǎng)大(dà)公募巨头纷纷公告(gào)，对公司旗下高溢价(jià)日经(jīng)225ETF提示风(fēng)险，目(mù)前折溢价率已(yǐ)经(jīng)大幅(fú)回落。与此同时(shí)，科创50、创(chuàng)业板(bǎn)指继续受到(dào)资金的(de)青睐(lài)，今(jīn)年以来创业板(bǎn)ETF净买入资金已达165亿元(yuán)，而沪深300、上证50ETF等净流出居前，热门板块传(chuán)媒、基建ETF受到(dào)资金“落袋为安”，但部分(fēn)机构看(kàn)好传媒、顺周(zhōu)期(qī)板块的长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　提示高溢价风险

　　日经ETF溢(yì)价已有所回落

　　5月23日(rì)，华夏(xià)、易方达基(jī)金两大(dà)公募巨头纷纷公告，两家(jiā)公募旗下的“野村(cūn)日经225ETF（QDII）”、“日兴资管日(rì)经225ETF（QDII）” 二(èr)级(jí)市场(chǎng)交易价格波动(dòng)较大。截至5年(nián)22日，两只产品(pǐn)的(de)溢(yì)价(jià)率(lǜ)分别为5.5％、9.12％，并(bìng)特此提(tí)示投(tóu)资(zī)者关注(zhù)二级市场交易价格(gé)溢(yì)价风险(xiǎn)，如果盲(máng)目投资，可能遭受重大损失。

　　从两只产品的表现看，今年两只ETF近(jìn)日走势凶悍(hàn)，今(jīn)年以(yǐ)来涨幅(fú)都超过了(le)16％。截至5月23日下午1点开盘，两只产品溢(yì)价率都回落到4％以内，投资者的追捧热(rè)情在风险提示后有(yǒu)所降(jiàng)温，正在回归理性。

　　而从资金流向看，由于两只产品规(guī)模仅有1个(gè)亿左右，流通盘偏小，昨日净流入(rù)资金(jīn)都不到(dào)2千万体(tǐ)量。

　　从全(quán)市(shì)场看，目前跟踪日经指数的产品共有4只，总(zǒng)规模5.4亿(yì)元(yuán)，今年以来资金(jīn)净流入2.42亿(yì)元，涨幅(fú)最高的产(chǎn)品已经达到27％，体现了很好(hǎo)的(de)赚钱效应(yīng)。

　　目前，四只产品(pǐn)跟踪的指数(shù)都(dōu)是日经225指(zhǐ)数收益(yì)率（经(jīng)汇率调整后），从该指数表现看，今年也大涨18％，指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅在亚(yà)太市场(chǎng)高(gāo)居前列。

　　一位(wèi)股票ETF基金经理告诉(sù)记者，日经ETF跟踪的指数近期(qī)涨势较大，涨幅犀(xī)利，叠加产品流通(tōng)盘不够大，短期(qī)内受到资金的净买入，产生了(le)供不应一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次(yīng)求的情况，就会推高(gāo)二(èr)级市场价格，让价格走在指数(shù)涨(zhǎng)幅的前面，这个情(qíng)况就会产生基金产品的高溢价。

　　“日经ETF的底层资产是跟踪日(rì)经225指数表(biǎo)现的(de)，如果短(duǎn)期出现高溢价，也(yě)就意味着当前的价格超出了(le)指数的(de)涨(zhǎng)幅，未来会回(huí)归到指数正常走势(shì)和涨跌幅(fú)的状(zhuàng)态，也就是会(huì)逐渐消(xiāo)除溢价。而高溢价回(huí)归的过(guò)程，就(jiù)会产(chǎn)生二(èr)级(jí)市场(chǎng)价(jià)格(gé)的下跌，因此，建议投资(zī)者不(bù)要(yào)盲目(mù)买入高溢(yì)价品种，避免下跌风险。”该基(jī)金经理称(chēng)。

　　而从(cóng)日(rì)本股市表现看，今年年初以来日本股市(shì)持(chí)续(xù)上(shàng)涨，日经(jīng)225指数超越30000点大(dà)关，达到1990年泡沫经济破裂以(yǐ一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次)来的最高点。

　　中信建投证(zhèng)券认为(wèi)，近(jìn)期日本股一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次市上涨受多重因素驱动(dòng)：一是随着美联(lián)储加息预期下降和日央行紧缩(suō)预期上(shàng)升(shēng)，吸引国际资本回流(liú)日(rì)本市(shì)场；二是随着疫后经济活动复苏和去(qù)年日元持续贬值(zhí)，东京交易所上市公司多(duō)表现良好；三是今年(nián)东京(jīng)交易所提出将(jiāng)改革(gé)公司治(zhì)理监(jiān)督机制。在(zài)这一改革下，预(yù)计(jì)部分低估值企业可能(néng)采取股票回购等方式提(tí)振股价，截至本周(zhōu)，已有价值(zhí)3900万亿日元的股(gǔ)票被宣布回(huí)购；四是近期部(bù)分利好消(xiāo)息带动市(shì)场情绪。包(bāo)括G7峰会在日(rì)召开(kāi)、巴菲特赴日考察(chá)并表示大举投资日本股(gǔ)市等，推动市场(chǎng)对日本股市的整体情(qíng)绪(xù)提振(zhèn)。

　　也有基金经理提示短期过快上涨带来的(de)投资风险(xiǎn)，并提示投资(zī)者(zhě)，海外投资可能会涉及相关的(de)汇率风险，对相关市场熟悉(xī)程(chéng)度不高等问题(tí)，建议投资者在自(zì)己能力(lì)圈内(nèi)投(tóu)资，避免盲(máng)目(mù)追(zhuī)高带来的风险。

　　科创(chuàng)50、创业板指继续受青睐

　　创业板ETF净流入(rù)资金已达165亿

　　除了关注市场热点ETF外(wài)，再(zài)来看下ETF市场最(zuì)新风向。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)22日收盘，全(quán)市(shì)场728只股票ETF总规模1.39万亿元(yuán)，比去年末规模新增1293亿元(yuán)，规模增幅10％。在本周震荡市场中，昨日(rì)净申(shēn)购份额13.23亿份，按照区间成交均价测(cè)算，净流入资金微增3.89亿元。

　　从资金净流(liú)入方向来看，资(zī)金净流(liú)入宽基ETF中，科创(chuàng)50ETF、创业板ETF昨日净流入都(dōu)是3.39亿元，位居行(xíng)业前列。另外(wài)，易方(fāng)达科创50ETF、中证1000ETF、恒生ETF也都有1亿元以上资金的净流入。

　　行业(yè)和主(zhǔ)题产品(pǐn)中，半(bàn)导体、游戏(xì)、证(zhèng)券ETF等净流入资金居前，都超过了2亿(yì)元资金(jīn)体量。另(lìng)外，触(chù)底(dǐ)反弹的医药ETF、高位(wèi)回(huí)调的传媒ETF，也同样吸引资金关(guān)注，净(jìng)流入资金相对居前。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，今年以(yǐ)来净(jìng)流入资金最多(duō)的是易方达(dá)创业板(bǎn)ETF，今年净流入资金165亿(yì)元，位居行业首位。另外，创(chuàng)业板50ETF、科(kē)创50ETF分别净流入(rù)70亿元、67亿元，都位居行业前(qián)列。

　　而今年景气度回升的半导(dǎo)体、酒ETF，具备估值吸引力的医疗(liáo)、恒(héng)生互联网等，也都受到资金的追逐，净(jìng)流入资金都在50亿元(yuán)体量及(jí)以上(shàng)。

　　谈及创业板相关指数的“越跌越买”，华安基金(jīn)指数与量化投(tóu)资部表示，随(suí)着前期创业板50指数的回调，当前估(gū)值已(yǐ)来到30倍的历史低位(wèi)区(qū)间，且一季报显(xiǎn)示成分股(gǔ)净利(lì)润同比增长52.69％，基本面向(xiàng)好(hǎo)趋势明显，持续(xù)关注板块趋势(shì)反转机会。

　　该(gāi)机构分(fēn)析，在政策层(céng)面，4月底的(de)政治局会议提出“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能。要(yào)巩固和扩大新能源汽(qì)车发展优势，加快(kuài)推进充电桩、储能等设施建设和(hé)配套电网改造。要重视通用人工(gōng)智能发(fā)展(zhǎn)，营造创新生态(tài)，重视防范风险”，这宣示(shì)着国(guó)内经济发展(zhǎn)动能要加快(kuài)转变，新能(néng)源(yuán)及人工智能将是经济(jì)转(zhuǎn)型的两(liǎng)大动(dòng)能，汇聚战略性新兴(xīng)产(chǎn)业(yè)的创业板持续受益于政策红利，该(gāi)机构(gòu)建议关注创业板50指数的投资机会。

　　沪(hù)深300、上证50ETF等(děng)净流(liú)出居前

　　传媒、基建“落(luò)袋(dài)为安(ān)”

　　而从资金(jīn)净流出方向(xiàng)看，表现相对强(qiáng)势的(de)上证50ETF遭(zāo)遇资金净卖出，当日(rì)基(jī)金份额(é)流失4亿(yì)份，资金净(jìng)流出(chū)超(chāo)过11亿元。另外(wài)，南方中(zhōng)证1000ETF、华泰柏瑞沪深300ETF等宽基指数(shù)，也分别有超过1个亿的资金净(jìng)流出(chū)。

　　行业和主题(tí)ETF中，芯片、煤炭、中药ETF等近期出现阶(jiē)段性行情的板块，遭遇资金的卖出，天弘银行ETF、恒生科技(jì)ETF等多只产品净流出资金(jīn)也(yě)有1个亿以上。

　　拉长时间期限，今年以来(lái)宽基ETF中，中(zhōng)证500ETF、沪深300ETF等(děng)都(dōu)出现百亿(yì)体量的资金(jīn)净流出。上证50ETF也有57亿元资(zī)金净流出(chū)。

　　而行业和主题(tí)ETF中，今(jīn)年涨幅超40％的(de)传媒ETF净(jìng)流出资金(jīn)24亿元(yuán)，位居(jū)行业首(shǒu)位(wèi)。5G、证券ETF、基建50ETF等也出现越涨越卖，整(zhěng)体(tǐ)资金(jīn)净流(liú)出(chū)位居前列(liè)。

　　虽然(rán)部(bù)分热门主题行业的资金出(chū)现流出，但(dàn)部分机构仍建(jiàn)议从中长期角度，观察各类板块的投资机会和行情演绎。

　　中欧基金表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势，但市场展(zhǎn)现出更(gèng)多结构性机会，当前市场对题材的追(zhuī)捧热度仍持(chí)续(xù)偏高。“传(chuán)媒板(bǎn)块(kuài)近期跌幅居前，主因前期涨幅较(jiào)大(dà)，炒作有(yǒu)逐步退潮趋(qū)势。”

　　短期内(nèi)，中欧基金建议继续关注资(zī)金合力最强的(de)人(rén)工智能与央企(qǐ)相关品(pǐn)种(zhǒng)，中期在市场(chǎng)炒(chǎo)作热度回落、且经济复苏趋势(shì)确立后关(guān)注“顺周期”板块(kuài)的整体机会，尤其是大(dà)众消费等领域；而(ér)长期来看(kàn)，可以积极关注数(shù)字(zì)化对(duì)生产力的提升，重点关注计算机、互联网(wǎng)和传媒(méi)等行(xíng)业。

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