当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担(dān)忧(yōu)，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判(pàn)达(dá)成协(xié)议的可能(néng)性(xìng)不(bù)大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额(é)超(chāo)过债务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可能期限的(de)警告，称(chēng)财(cái)政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)的(de)第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一(yī)共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构(gòu)已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未来(lái)可能会投入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险存款一(yī)定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实(shí当年非典为什么神秘结束了)时提款带来的(de)风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国纳税人(rén)带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经(jīng)济和(hé)安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权(quán)并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以来多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三(sān)大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧(y当年非典为什么神秘结束了ōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难(nán)以(yǐ)消化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出(chū)的(de)4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国非农(nóng)就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了(le)因美(měi)国银(yín)行业危机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较差经济(jì)数据带来(lái)的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人(rén)士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还(hái)需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存(cún)带来(lái)的并(bìng)不算好的(de)出口(kǒu)前(qián)景下，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可(kě)能还会更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会(huì)消化(huà)供应压(yā)力，根(gēn)据船(chuán)期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年(nián)初(chū)以来早(zǎo)就已经(jīng)进(jìn)入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也(yě)已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进口不(bù)太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利(lì)润改善(shàn)及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为(wèi)主，成本(běn)端原料的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会(huì)，合约(yuē)上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油(yóu)空(kōng)单(dān)及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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