射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系(xì)列外(wài)部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智微(wēi)成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模组的(de)研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括智能手机(jī)以及物(wù)联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无(wú)线通信(xìn)模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的(de)综合(hé)毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机(jī1分钟前刚刚哪里发生了地震)构(gòu)股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智微的近两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公(gōng)司目(mù)前有超(chāo)过(guò)接(jiē)近67％的收入(rù)来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对(duì)智能(néng)手机未来(lái)增速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年(nián)由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)的(de)温和增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)1分钟前刚刚哪里发生了地震有(yǒu)限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合(hé)增(zēng1分钟前刚刚哪里发生了地震)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突(tū)击(jī)入股的射(shè)频(pín)龙头(tóu)唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后(hòu)止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进(jìn)射(shè)频前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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