在华尔街经济学(xué)家和央(yāng)行官员争论美国经济(jì)是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越多的专业(yè)选股人士(shì)将资金从(cóng)银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和(hé)基本(běn)消费(fèi)品等在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基(jī)金经理来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿(yì)美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行(退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思xíng)策(cè)略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏(piān)好(hǎo)与(yǔ)去年(nián)不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的(de)抗通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明(míng)，专业(yè)人(rén)士持(chí)续看空股市。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形(xíng)成了鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性目标基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理公司近(jìn)几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行(xíng)称，量化基(jī)金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大(dà)一部(bù)分归因于那(nà)些对价(jià)格不敏感的(de)量(liàng)化投资者，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看(kàn)空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数月的(de)股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续(退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思xù)的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据和企业(yè)财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在本(běn)财报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看(kàn)，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性的(de)行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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