5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最(zuì)近(jìn)一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然(rán)多(duō)只投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金越跌越买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内份(fèn)额分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额(é)也(yě)持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势(shì)较(jiào)弱(ruò)。不(bù)过，当(dāng)前港股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净(jìng)流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份额增幅(fú)明显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列(liè)前(qián)二。而易(yì)方达、富国基(jī)金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高(gāo)，并继(jì)续蝉联市场规模(mó)最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截(jié)至5月26日(rì)，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产(chǎn)品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以(yǐ)来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬(xún)之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科技指数在同日创下(xià)年内收市新低；而(ér)整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系(xì)受多(duō)个(gè)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱复(fù)苏(sū)叠加的(de)阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍(réng)存韧(rèn)性，美国债(zhài)务上限到(dào)期带(dài)来的债(zhài)务违(wéi)约风险(xiǎn)也对市场风(fēng)险偏(piān)好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括了(le)大顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程部分内(nèi)地(dì)互联网以及新(xīn)经济领(lǐng)域上市(shì)公(gōng)司，5月份(fèn)日(rì)本正式出台了制造设备(bèi)管制措施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域(yù)的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏(piān)弱(ruò)，均影响了5月份(fèn)港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大主要(yào)有基(jī)本面以及资金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年防疫政(zhèng)策(cè)转向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏(sū)有较高的(de)预期(qī)，“从(cóng)春节前后(hòu)的复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的修复，消费需(xū)求出现(xiàn)了(le)比较好的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相(xiāng)较(jiào)一季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市(shì)场对(duì)于国内经(jīng)济复苏(sū)预期开(kāi)始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度(dù)来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对(duì)于(yú)暂停(tíng)加(jiā)息的节(jié)奏出(chū)现反(fǎn)复，人民币汇率(lǜ)也在(zài)持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离(lí)岸(àn)市(shì)场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港(gǎng)股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱(ruò)关系的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济向上，美国经济进(jìn)入(rù)衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美两(liǎng)边的状态变化还是需要更(gèng)长时间，但大概率(lǜ)还(hái)是会发生(shēng)的(de)，在这个过程中的波折(zhé)就对应着(zhe)人民币汇率和港股的大幅波动(顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管年(nián)内持(chí)续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当前港股市(shì)场(chǎng)估(gū)值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性(xìng)价比，并看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主(zhǔ)要(yào)经济体政策(cè)变(biàn)化扰(rǎo)动，今年以来港股持(chí)续回(huí)调，整体表现不(bù)如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或(huò)有机会得到改善，结合当(dāng)前(qián)的低估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回调(diào)较多的细分(fēn)板块或许是值得关注的(de)方向，例如恒生科(kē)技以(yǐ)及港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一步(bù)回暖，科(kē)技(jì)领域(yù)、港(gǎng)股创新药以及(jí)消(xiāo)费复苏或者更能调动市场(chǎng)的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通过定投分散(sàn)参(cān)与，较好(hǎo)平(píng)衡风险和机(jī)会。同时，选(xuǎn)择更有价(jià)值的细分赛道，或(huò)许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先，人工智(zhì)能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现，未来人工智能应(yīng)用或利好科技相关细(xì)分领域。其次(cì)，港(gǎng)股(gǔ)创新药是国(guó)内医药领域长期具(jù)备相对优(yōu)势(shì)的细分赛道，对比美国(guó)创新药占(zhàn)比医(yī)药市场80％的占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向(xiàng)需要更(gèng)多更先进的疗法和创新药(yào)，长期投资价值值得关注(zhù)。此(cǐ)外，港(gǎng)股消(xiāo)费行业也(yě)有望上行。因为目前我国经济(jì)总量数据(jù)回暖，国内经济(jì)长(zhǎng)远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支配收(shōu)入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示(shì)，港股市(shì)场是以机构和外资(zī)为(wèi)主导的(de)市场，因此海外经(jīng)济数(shù)据对港股资金(jīn)面会产生较大(dà)影响。在当前(qián)流动性持(chí)续承压和较弱的国际宏观环境背景(jǐng)下，短期港股或是震荡(dàng)行(xíng)情(qíng)，投资(zī)者可以(yǐ)关(guān)注高稳定性(xìng)且具备(bèi)估值性(xìng)价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强(qiáng)或者美国经济下滑比预期(qī)更快这二者(zhě)中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就(jiù)会看(kàn)到人民币汇(huì)率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也(yě)会走强。”中融基(jī)金进一步指出(chū)，可以(yǐ)先重点关注运营商(shāng)等高股(gǔ)息资产，而(ér)随着市场预期更进一步强化，可以更多(duō)关注互联网、创新(xīn)药等高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从长期(qī)维(wéi)度来看，当下港股市场具(jù)备一定的投资性价(jià)比，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平。从基(jī)本面角度(dù)来说，他们认为国内(nèi)经济的(de)复苏节奏(zòu)可(kě)能大概率(lǜ)是一(yī)波(bō)三折趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复苏态势，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱(ruò)的(de)相(xiāng)对悲(bēi)观(guān)的预期，往后看随着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈(yíng)利预(yù)期也会逐(zhú)步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计人(rén)民币汇率的压力也会(huì)逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复(fù)苏的(de)消(xiāo)费(fèi)、互(hù)联网、医药等板块仍然值(zhí)得重点(diǎn)关注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港股市(shì)场由于(yú)其离岸(àn)市场特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内(nèi)及海(hǎi)外多重因素(sù)影响，市(shì)场整体波动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢(féng)低(dī)布局，更多可以采(cǎi)取基金定投的方式投资于港股市场。

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