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含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资范式之一(yī)：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括(kuò)能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商在内的“中(zhōng)特(tè)估”方(fāng)向最鲜明的共同特征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商PB估值分(fēn)别处于2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年初(chū)以来的大幅上涨后，当前这些板块估(gū)值仍处于历史平均水平附近(jìn)。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和(hé)运营商股(gǔ)息(xī)率(lǜ)显(xiǎn)著高(gāo)于市(shì)场整体(tǐ)，较(jiào)高的分红也成为其(qí)进可攻(gōng)、退可守的重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续(xù)支(zhī)撑和(hé)催化

　　政(zhèng)策持续支撑(含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式chēng)和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复的(de)重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在(zài)“一(yī)带(dài)一路”十周年之际(jì)，从沙伊和(hé)解、中俄深(shēn)化合作联合声明、中巴联(lián)合声明等(děng)，以及后续5月召开在(zà含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式i)即的第三届“一带一路”国际合作(zuò)高(gāo)峰论坛，“一带一(yī)路”相关利(lì)好不断，板块(kuài)行情得到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数(shù)字经济上(shàng)升为国家战略，相关政策(cè)密集出台。今(jīn)年(nián)国务院改组又新设国家数据局。运营商(shāng)作为“数(shù)字经济”的(de)基础设施(shī)，持续得到催化(huà)。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏(sū)+人民币升值的全年宏观主线驱动盈利能力修(xiū)复(fù)，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料高度依(yī)赖海(hǎi)外供(gōng)应、同时(shí)下游需(xū)求基本集(jí)中在国内市(shì)场的方(fāng)向(xiàng)之一，将充分受(shòu)益于(yú)人民币升(shēng)值(zhí)的(de)宏观(guān)趋(qū)势。2）中国经济复苏(sū)，下(xià)游领域需求(qiú)预期(qī)回暖，能源产业链尤其是(shì)行(xíng)业龙(lóng)头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特(tè)估”重(zhòng)点关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外(wài)，当前(qián)我们建议关注(zhù)机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港口(kǒu)）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作为(wèi)国家重点支持的(de)战略性(xìng)产业之一，近(jìn)年来经历了行业(yè)调(diào)整和产(chǎn)能过剩(shèng)的困境，但近期板块景气已在改善(shàn)：一方面，随着全球航运(yùn)市场需求正(zhèng)在增长(zhǎng)，带来包(bāo)括化学品(pǐn)船与(yǔ)成(chéng)品油轮船的订(dìng)单大(dà)幅(fú)提升。另(lìng)一方面，国企(qǐ)改革推动造船(chuán)企业重组(zǔ)整合和产能优化之下(xià)，国内船舶制造业(yè)已在(zài)逐步实现结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期(qī)间各项(xiàng)数据恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高(gāo)分红，类(lèi)债属性(xìng)突出。经济增速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长及确定性较高。同(tóng)时近(jìn)几年(nián)，高速(sù)公(gōng)路及(jí)铁路(lù)板块(kuài)上市公司更加注重投资人回报，多(duō)家公司发(fā)布股东回报(bào)计划，大(dà)幅提(tí)高分红比例(lì)以及承诺未来几年(nián)高分红水平，给投资人带来确定(dìng)性(xìng)的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复(fù)苏大背景(jǐng)下融(róng)资需求回暖，基本面有支撑，板块估值(zhí)也具备修(xiū)复空间。2023年以(yǐ)来，信(xìn)贷需求(qiú)连续三个月超(chāo)预(yù)期回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和扩投资的政策基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平(píng)稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分红的(de)板块，当(dāng)前银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空(kōng)间(jiān)较大。