尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌(diē)幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益(yì)，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情(qíng)，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一波(bō)明显的(de)调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都(dōu)是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一季报披马美如简介(pī)露(lù)结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等(děng)大(dà)产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务器(qì)以及(jí)光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的需(xū)求(qiú)将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信(xìn)息(xī)等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月(yuè)16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益(yì)增(zēng)加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样(yàng)认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报(bào)建(jiàn)议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球马美如简介算力需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等。

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