如果要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率(lǜ)先(xiān)创下了(le)1990年(nián)8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示(shì)出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度(dù)迄(qì)今的(de)短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机会(huì)）其实(shí)也(yě)正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已经连续(xù)第(dì)六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日(rì)本(běn)五大(dà)商(shāng)社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平(píng)时(shí)不太关(guān)注日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特(tè)相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资(zī)的回(huí)归是(shì)日本(běn)股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人(rén)失(shī)望的(de)低回(huí)报(bào)。那(nà)么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的(de)底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股(gǔ)票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创(chuàng)下新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更(gèng)密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力(lì)表(biǎo)现的最(zuì)大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大(dà)规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然(rán)强(qiáng)调(diào)，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人(rén)数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松等(děng)积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经(jīng)济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前(qián)景(j三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹ǐng)指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大(dà)型银(yín)行也获得(dé)了(le)丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业(yè)财(cái)报的(de)不俗表(biǎo)现或(huò)有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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