尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调(diào)整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年(nián)初(chū)以(yǐ)来(lái)的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考历史的(de)调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一(yī)轮调(diào)整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后往(wǎng)往会(huì)有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计(jì)，基本(běn)在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并建议(yì)关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步(bù)来(lái)看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布(bù)位(wèi)于AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力(lì)载(zài)体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板(bǎn)等电子(zi)产品的量与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续(xù)迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力的(de)需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年化前述(shù)光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模(mó)块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚(fú)通信(xìn)；国产(chǎn)光(guāng)芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信(xìn)证券(quàn)4月17日(rì)研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能(néng)手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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