昨天深(shēn)夜，美国债务(wù)上限谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周五上午，美国共和党(dǎng)债(zhài)务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可(kě)理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他不(bù)知(zhī)道双方是否(fǒu)会在周五或周(zhōu)末再次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息(xī)传出(chū)后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储主席(xí)鲍威尔传出(chū)了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能(néng)影响联储的利率路(lù)径，若(ruò)源(yuán)于银行业(yè)危机的信贷环境收(shōu)紧导致(zhì)经济放缓，美联储可(kě)能不必让利率升到(dào)原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联(lián)储(chǔ)6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔(ěr)的(de)讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速(sù)远离(lí)他讲话前(qián)所创的两个月(yuè)来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结(jié)束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚(wèi)来(lái)涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周连(lián)跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收(shōu)盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六(liù)点，有最(zuì)新消息称，美国(guó)白宫谈判代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准备继(jì)续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦(mài)卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法(fǎ)第14修正案(àn)来绕开债务上限(xiàn)解决(jué)不了任何(hé)问题，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推(tuī)动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国(guó)财政部现金余额截至(zhì)5月(yuè)18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财(cái)政(zhèng)紧急(jí)措施余额还剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压(yā)力可(kě)能无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北(běi)京时间(jiān)今天凌晨），美联(lián)储主席鲍(bào)威尔(ěr)出席名为(wèi)“货币政(zhèng)策观点”的(de)小组讨论。市(shì)场关注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是(shì)经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联(lián)储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能对经济增长、就(jiù)业和通胀造(zào)成的负面(miàn)影响，可能(néng)无需（继(jì)续）加息至(zhì)那么高(gāo)的水平就能(néng)成功打压通胀。美(měi)联储在收1米等于多少mm 1米等于多少厘米紧货币政策方面已(yǐ)取得长足进步，政策立场现在(zài)是对经(jīng)济增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变(biàn)得更加平衡。我(wǒ)们面(miàn)临(lín)着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的(de)效应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收紧程(chéng)度等多重不(bù)确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于(yú)此，美联储有能力观(guān)察更(gèng)多数(shù)据(jù)和未来(lái)前景(jǐng)的演(yǎn)变(biàn)，然后再决(jué)定可(kě)能需要提高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济(jì)预测的(de)准确度通常存在(zài)挑(tiāo)战，他上述(shù)提1米等于多少mm 1米等于多少厘米到的观点及其(qí)能实现的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政策应进一(yī)步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析(xī)称(chēng)，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐(nài)心”的(de)利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点明银(yín)行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约(yuē)触(chù)及跌停(tíng)。昨日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约(yuē)的日内平(píng)今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城(chéng)期货(huò)研究所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主要(yào)有三方面：一是产(chǎn)业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在1米等于多少mm 1米等于多少厘米对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南华研究院能化分析(xī)师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息(xī)面刺激(jī)，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修(xiū)量增加，库存依旧(jiù)累(lèi)库，可见下游(yóu)的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到(dào)港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需关(guān)系也(yě)存在一定(dìng)的影(yǐng)响。在现货松动(dòng)、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前(qián)期(qī)（3月和(hé)4月）需(xū)求较(jiào)旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备货情绪(xù)出现一定的(de)谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产(chǎn)销(xiāo)出(chū)现了较为明显的(de)下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下(xià)，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产能(néng)为(wèi)150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的(de)天(tiān)然碱(jiǎn)预(yù)计(jì)生产(chǎn)成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和(hé)低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持(chí)续(xù)走低，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴能源点火的信息落地，市(shì)场看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已(yǐ)预期(qī)的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预(yù)期下，产业(yè)链开始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅(fú)和(hé)现货向(xiàng)期(qī)货回归的方式收(shōu)敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近期市场(chǎng)主要交易点是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃(lí)深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数(shù)据(jù)来(lái)看，原(yuán)片库(kù)存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻(bō)璃产销数(shù)据来(lái)看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖北地(dì)区(qū)产销数据平(píng)均为73％，华东地区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的(de)数据(jù)，5月份产(chǎn)销数据大幅(fú)下(xià)滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下(xià)旬玻(bō)璃(lí)价格在(zài)去库(kù)逻辑(jí)下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终(zhōng)端表现并不乐(lè)观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预(yù)期、国内经济复苏(sū)不及预期的背景下，整个(gè)工业品价格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场(chǎng)资金在(zài)做(zuò)强(qiáng)弱对冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或(huò)将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检(jiǎn)修是(shì)否能带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本(běn)线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必(bì)然(rán)走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为长期(qī)趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的(de)则(zé)是(shì)中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的(de)原料库存消耗，二是对(duì)未来的(de)需求是否存在(zài)旺季的(de)预期。短期来看，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单(dān)是(shì)否依旧具有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低(dī)位(wèi)波动加(jiā)大。”他(tā)说(shuō)，止跌(diē)可以关注两个(gè)指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈(yì)相(xiāng)对(duì)明(míng)朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持(chí)弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴(xīng)能源的后(hòu)续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续(xù)投(tóu)产推迟(chí)，则盘(pán)面或(huò)将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱势也将继(jì)续保持(chí)，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注下游深加(jiā)工订单情况、地(dì)产施工端情(qíng)况。若后期(qī)地产施工端主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需(xū)求量将抬升(shēng)，下游深加工订(dìng)单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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