近(jìn)日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和(hé)利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指基(jī)金本期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为本期已实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映(yìng)出(chū)投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较(jiào)期初阅历是什么意思增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走出下(xià)跌(diē)行情，华(huá)夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本(běn)市场持(chí)续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂阅历是什么意思豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春(chūn)节前(qián)养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间(jiān)一(yī)般是(shì)豆(dòu)粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年(nián)由(yóu)于生猪(zhū)价格(gé)持(chí)续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕(pò)需求(qiú)更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投(tóu)资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又(yòu)很快反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性(xìng)及(jí)美联(lián)储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性。后期(qī)则主要(yào)是欧美(měi)银(yín)行业出(chū)现流动性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了(le)市场对于美联(lián)储的(de)加息(xī)预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)认为，美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时(shí)也(yě)需(xū)关注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的阅历是什么意思流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来(lái)，美(měi)联储已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着(zhe)美国加息(xī)渐入尾(wěi)声(shēng)，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银(yín)比(bǐ)价的(de)相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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