财联社记者近(jìn)期从(cóng)行(xíng)业内了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行(xíng)出现了(le)贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率与同期理财收(shōu)益率(lǜ)倒挂(guà)或接(jiē)近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难(nán)。房贷(dài)和前十年(nián)比那都(dōu)是放不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行相关负责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业(yè)、广发等多(duō)家(jiā)银行(xíng)了解(jiě)到(dào)，当前抵(dǐ)押(yā)贷款最优惠利(lì)率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质(chǎng)共新(xīn)发(fā)了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产(chǎn)品(pǐn)，其(qí)平均业绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子负责人对(duì)财联社(shè)记者表示，正常情况(kuàng)下贷(dài)款利率要高于理财收益，否则会形(xíng)成套利空间。近(jìn)期出现的收益率倒挂的情况(kuàng)的确(què)多年来少(shǎo)见。这种(zhǒng)情况本质(zhì)上反映(yìng)实体经济需求不足(zú)，资(zī)金可能在金融市(shì)场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走(zǒu)高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金(jīn)中夏对外表示，人民银(yín)行认真贯彻党中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措(cuò)施(shī)做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经(jīng)济(jì)融(róng)资成本。2022年(nián)，我(wǒ)国企(qǐ)业贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利率同(tóng)比(bǐ)下降了34个基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央(yāng)行一季度金融统计(jì)数据(jù)发布(bù)会(huì)上(shàng)公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷(dài)加权平均(jūn)利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质

　　但如央(yāng)行所表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份银行(xíng)体系新发企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率(lǜ)水平，并没有考(kǎo)虑区(qū)域差异。财联社记者注意到，在部分(fēn)资金充裕的一(yī)线城市利率水(shuǐ)平(píng)下沉更快，比如(rú)央行营管部早在2月份即(jí)表示，去年12月份，北京(jīng)地区新(xīn)发放企(qǐ)业贷(dài)款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析认为，一季(jì)度(dù)的贷款需求非常好，央(yāng)行今年一(yī)季度公布的贷(dài)款需求指数(shù)飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高值(zhí)。但最(zuì)近贷款需求(qiú)有(yǒu)下降趋势(shì)，如近期(qī)票据转贴现利率下(xià)降，表(biǎo)示银行贷款(kuǎn)需求(qiú)较(jiào)差，需要购买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成(chéng)鲜明对比的(de)是，一季度理财市场的收益率却在节节回升。普益标准数据显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)1季度末，理(lǐ)财(cái)公(gōng)司存续理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市场存续理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)的(de)44.03％。理财公司存续开放式固收(shōu)类理财(cái)产品（不含(hán)现(xiàn)金管理类产品）的近(jìn)1个月年化(huà)收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金(jīn)固(gù)收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理财平均基(jī)准利(lì)率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利(lì)率与1年期(qī)AAA级中票、存(cún)单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收益率(lǜ)相(xiāng)比，当前银行新发(fā)贷款的利率也不占优。普益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发(fā)理财产(chǎn)品中(zhōng)，开(kāi)放式(shì)产品(pǐn)平(píng)均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警(jǐng)惕资金(jīn)出现(xiàn)空转套利可能

　　多位受访金融(róng)行业(yè)人士对记者(zhě)表示(shì)，当前新发(fā)贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是(shì)多年来(lái)罕见(jiàn)的情况。部分人士(shì)认为，应(yīng)该警惕当前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款(kuǎn)、存款和(hé)金融(róng)市场之间(jiān)出现收(shōu)益“套利”空间的(de)可能。

　　融(róng)360数(shù)字科技研究院分(fēn)析师刘银平对财联社记者表(biǎo)示(shì)，理财产品收益率超过银行(xíng)贷款利率，可能会(huì)给(gěi)部分客(kè)户钻(zuān)空(kōng)子的机会(huì)，从银行(xíng)那里(lǐ)获取的低息贷款没(méi)有投入(rù)实际经(jīng)营，而是(shì)拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资金空转，前(qián)几年(nián)结构性存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目(mù)前理财(cái)产(chǎn)品业绩比(bǐ)较基准不(bù)代(dài)表实际收益率，净值是不(bù)断波动的，不会一(yī)直上(shàng)涨，实际(jì)上，理财产(chǎn)品向净值化(huà)转型之后对企业(yè)的(de)吸引(yǐn)力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财收益与金融市场利(lì)率相(xiāng)对(duì)应，出现倒(dào)挂的情况主要是即期的贷款利率与发行当期定价(jià)的理财(cái)收(shōu)益(yì)率(lǜ)的差异(yì)，在市场利率快(kuài)速(sù)下行的(de)时容易(yì)出现这种(zhǒng)收益率不(bù)同(tóng)步的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意(yì)味着(zhe)当期发行的理财(cái)产品的收益率(lǜ)会同步下降。从这(zhè)一个(gè)角度来看，未来(lái)一段时间的(de)理(lǐ)财产品收益率会进入下(xià)行通(tōng)道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广(guǎng)州(zhōu)分行负(fù)责人(rén)对财(cái)联社表示，该行已经关注到理财收(shōu)益和存贷款(kuǎn)利差的情况(kuàng)，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利率差距过大必然(rán)引发资金空转套利，这(zhè)与货币政策(cè)初衷(zhōng)不(bù)符。估(gū)计下一步理财产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理财(cái)产品底层(céng)资产大多数(shù)为(wèi)债券(quàn)，而债(zhài)券市场发(fā)行(xíng)人大(dà)多(duō)是大型企业，理论(lùn)上其(qí)收益率比个贷(dài)是要(yào)低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的信用等(děng)级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上(shàng)要比(bǐ)理财(cái)收益率高(gāo)才(cái)对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个人部门当前的信贷需求不(bù)足(zú)，没有(yǒu)什么人(rén)想(xiǎng)贷款，导(dǎo)致资(zī)金空转，这(zhè)也是近(jìn)年来比(bǐ)较(jiào)罕见的(de)情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认(rèn)为，如果贷款定价持续下行未来(lái)新发理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益率也(yě)会回落。“市场对利(lì)率走势(shì)的预期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋(qū)势也(yě)是这样。一些存(cún)量的产品年化收(shōu)益(yì)率近期大幅上行，主要是因(yīn)为底层资产是去年利(lì)率高(gāo)位时(shí)候(hòu)拿的，在利率走低预期(qī)下(xià)，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压(yā)将推动存款(kuǎn)利率进(jìn)一步下行

　　受访银行人士(shì)对财联社记(jì)者称(chēng)，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的(de)现状，也是有关方面不(bù)断出手规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商行(xíng)负责人(rén)对记者表示，在(zài)贷款(kuǎn)定(dìng)价上不去的情况下，未(wèi)来(lái)存款利率持续下行应(yīng)该是大(dà)趋势，否则银行净(jìng)息差承受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多(duō)，之前理(lǐ)财波动的(de)影响(xiǎng)还(hái)没完(wán)全消除(chú)，很多客户的资金还没有(yǒu)出来，都压在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认为，一旦第二(èr)季度贷款需求走弱得到确认(rèn)，意味(wèi)着(zhe)贷款利率(lǜ)依然(rán)有下降(jiàng)的可能性和(hé)空间(jiān)，银行息差水平面临更(gèng)艰难的局面牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质strong>。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示(shì)，截至3月末，该行净利息(xī)收益率和净(jìng)利差从去年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新研报(bào)认为，未(wèi)来存款市场成本(běn)管控(kòng)仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款(kuǎn)是重(zhòng)要(yào)抓手。其预计(jì)，后续对于存款定价自律(lǜ)管(guǎn)理的手段(duàn)包(bāo)括(kuò)但不限于以下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新类活期存款有(yǒu)可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策(cè)指引，未来(lái)或将(jiāng)对这类产品(pǐn)比照活期(qī)存款(kuǎn)进行规范；其次(cì)，同业存款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过(guò)低的“假”结(jié)构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性(xìng)存(cún)款(kuǎn)的（保底收益+期权价值）合(hé)计同时纳入(rù)自(zì)律(lǜ)机(jī)制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测(cè)算认为，如果全部企业(yè)活(huó)期存款利率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均水平(píng)，则上市银行企业活期存款成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。