本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级(jí)从高配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四(sì)个月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致(zhì)金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性折价(jià)效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股价周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数(shù)年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪(kān)称(chēng)估(gū)值(zhí)洼(wā)地(dì)，而沪深京三(sān)孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗市A股的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带(dài)来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电气(qì)设备(bèi)板块能(néng)否(fǒu)企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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