一、“中特(tè)估”投资范式(shì)之一：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红(hóng)，是(shì)包括能(néng)源链、“一带一路”和运营商在内的“中特(tè)估”方(fāng)向(xiàng)最鲜明的共同特(tè)征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商(shāng)PB估值分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年(nián)初以来(lái)的大幅上涨后，当前这(zhè)些板块(kuài)估值(zhí)仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营商股息率显(xiǎn)著(zhù)高于市场整体，较高的分(fēn)红也(yě)成为其进可(kě)攻、退可守的重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之二：政策(cè)的持续支撑(chēng)和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营(yíng)商板块修复(fù)的(de)重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一(yī)带一(yī)路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合(hé)作联合声明(míng)、中巴联合声(shēng)明等，以及后续(xù)5月召开在即的第三(sān)届“一带一(yī)路”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到(dào)催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战(zhàn)略，相关(guān)政策密集(jí)出(chū)台。今(jīn)年国务(wù)院改组又新设国家(jiā)数据局。运营(yíng)商作(zuò)为“数字经济”的基(jī)础设施，持(chí)续(xù)得到(dào)催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三(sān)：景(jǐng)气修复预(yù)期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主线(xiàn)驱动盈利能(néng)力(lì)修(xiū)复，带动能(néng)源链整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料高度依赖海外供(gōng)应、同时下游需(xū)求(qiú)基本(běn)集中在国(guó)内市场(chǎng)的方向之一，将充(chōng)分(fēn)受(shòu)益(yì)于人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链尤其(qí)是行业龙(lóng)头盈(yíng)利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注哪些(xiē)方向(xiàng)？