北(běi)京时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月(yuè)连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周之(zhī)云告(gào)诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继续(xù)下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现上升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷(dài)和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据会让市(shì)场对(duì)于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进(jìn)而(ér)对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际(jì)利率有了明显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来(lái)发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率持续下(xià)行的(de)情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数(shù)将持(chí)续承(chéng)压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年第(dì)一季(jì)度(dù)剔(t都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗ī)除(chú)场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币(bì)方(fāng)面(miàn)的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会(huì)对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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