5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基(jī)金(jīn)牛鬼蛇神是什么生肖、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报(bào)了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关(牛鬼蛇神是什么生肖guān)注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国(guó)产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期AI行情(qíng)的(de)带(dài)动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替(tì)代(dài)过(guò)程(chéng)中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘(yuán)政(zhèng)治和全球(qiú)经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性(xìng)和份额(é)提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏(sū)会(huì)加大(dà)企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基(jī)金(jīn)战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富(fù)灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业(yè)内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代(dài)的(de)中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波(bō)动较(jiào)大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次工业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次(cì)都是以能(néng)源(yuán)为对象进行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联网革(gé)命和移动互(hù)联(lián)网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资(zī)价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他认为可(kě)以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的(de)芯(xīn)片(piàn)设计(jì)都会在(zài)今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的(de)国产(chǎn)替代提供了(le)坚(jiān)实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充(chōng)分(fēn)反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库(kù)存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大(dà)，要结合基(jī)本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们(men)也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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