在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动权益(yì)类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的(de)产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益(yì)定开基金(jīn)的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的(de)有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一(yī)个开(kāi)放日（即(jí)2023年(nián)5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完(wán)成每个开(kāi)放期最后一(yī)个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资(zī)产净值低(dī)于(yú)五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报(bào)告和(hé)信息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金(jīn)合(hé)同(tóng)，无需(xū)召开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙桂(guì)平(píng)对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基(jī)金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是(shì)部(bù)分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益市(shì)场高点时基(jī)金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大(dà)，基(jī)金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资(zī)者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对(duì)基金(jīn)公司而言(yán)，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行(xíng)产品布局和(hé)发(fā)行。此举既可以保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公(gōng)司长期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日市场的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的投资(zī)策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基(jī)金收(shōu)益率差距较(jiào)大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超额(é)收益(yì)。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常(cháng)有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调(diào)整投资(zī)分布(bù)，也可(kě)能(néng)会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销(xiāo)售部(bù)门(mén)机构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开(kāi)放式(shì)权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预(yù)期(qī)时(shí)，投(tóu)资者的心态会(huì)受(shòu)到一定程度的(de)影响，甚至(zhì)可能打击投资北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买(mǎi)意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创造更好收益(yì)。但是(shì)定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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