5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不(bù)过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资(zī)金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多(duō)投资(zī)机会(huì)。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月12日(rì)，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不及预(yù)期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步(bù)较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和(hé)客(kè)户(hù)导入进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是(shì)下游需(xū)求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子(zi)产品等(děng)终(zhōng)端需求可能(néng)不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于(yú)今年(nián)看(kàn)到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额(é)提升属性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重要(yào)的构成央国企对资产回报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市(shì)场预期基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其(qí)实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一(yī)季(jì)报披(pī)露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出投资(zī)者对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗(rén)士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了(le)新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求(qiú)会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的(de)公(gōng)司处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区(qū)间(jiān)，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能(néng)源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人(rén)类生产力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆(bào)发的早期(qī)的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来(lá中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗i)的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资(zī)价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资(zī)者(zhě)长期(qī)关注该板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的(de)主线包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的(de)强调(diào)为芯片的(de)国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设(shè)计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要(yào)大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能(néng)波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变化综合(hé)判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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