如果要(yào)论二季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&a凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点mp;；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了(le)日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入(rù)了(le)日(rì)股股(gǔ)票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金流(liú)入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资者对投资(zī)日本(běn)产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产(chǎn)生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)为(wèi)了改变(biàn)股价(jià)跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识(shí)到(dào)资本成(chéng)本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了(le)力争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多海(hǎi)外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所的(de)鼓励意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在(zài)这方(fāng)面(miàn)发生的事(shì)情(qíng)比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度(dù)，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田(tián)和男依然强调(diào)，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了(le)央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投(tóu)资者(zhě)放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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