射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受(shòu)到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等(děng)一(yī)系(xì)列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情(qíng)，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义行(xíng)价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域(yù)正面临(lín)变局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端(duān)设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持(chí)续的(de)原(yuán)因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高额(é)研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智(zhì)微在(zài)内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射(shè)频前端(duān)市场规(guī)模与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机(jī)的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市场年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌36苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义eight: 24px;'>苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频(pín)芯片(piàn)外(wài)，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子(zi)创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未(wèi)来(lái)每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和广州研(yán)发(fā)中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的(de)市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额(é)；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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