国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期(qī)将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是(shì)达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公布(bù)其(qí)第(dì)一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股价(jià)在接(jiē)下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联(lián)储的(de)官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会议，为第一(yī)共和(hé)银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题(tí)。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还(hái)提(tí)到，美联(lián)储的(de)文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视(shì)了范(fàn)围更(gèng)广的(de)问(wèn)题，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关(guān)风(fēng)险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一系(xì)列(liè)规定，包括压(yā)力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评(píng)估(gū)，对(duì)于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银(yín)行的(de)资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配(pèi)其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可(kě)能增加(jiā)资本(běn)或流(liú)动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛(luò)伐克(kè)、保加利亚(yà)等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品的(de)单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花(hu郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的ā)籽(zǐ)等4种农(nóng)产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进(jìn)包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其(qí)他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数据(jù)再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的(de)一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师(shī)张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的(de)尾部效应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息(xī)基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但(dàn)是(shì)一(yī)季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息(xī)的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议(yì)声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特别是(shì)如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如(rú)是(shì)否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息(xī)结果不会(huì)引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会(huì)议上需(xū)要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及(jí)鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未来政策(cè)路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的(de)倾向，则(zé)市(shì)场或(huò)将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续(xù)货(huò)币政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策思(sī)路。而(ér)市场对(duì)于(yú)年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要(yào)锚(máo)定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结(jié)束(shù)，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位(wèi)带(dài)来的加(jiā)息(xī)预测(cè)，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有(yǒu)力的(de)回(huí)落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计美联(lián)储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押(yā)注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储(chǔ)会议这一(yī)关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全(quán)边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出(chū)的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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