射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快(kuài)车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系(xì)列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目(军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次mù)前，正(zhèng)射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前端(duān)芯片及(jí)模组(zǔ)的(de)研(yán)发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续(xù)的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下游客户(hù)集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通(tōng)-执(zhí)中数据(jù)显示(shì)，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大基(jī)金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的(de)账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中国(guó)，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了(le)破发(fā)的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各(gè)射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射(shè)频(pín)细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术(shù)框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上(shàng)加大军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次对上游滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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