用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即(jí)云服(fú)务转(zhuǎn)型第(dì)二阶段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市(shì)以(yǐ)来单季最(zuì)大亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第三年(nián)净利(lì)下滑。与此(cǐ)对应(yīng)的是，2020年以来公(gōng)司股(gǔ)价(jià)持续大跌。

　　这与用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股(gǔ)价大涨(zhǎng)的同(tóng)向共振，大(dà)相(xiāng)迥(jiǒng)异(yì)。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为(wèi)21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来(lái)单(dān)季最大(dà)亏损

　　净(jìng)利连续三年(nián)下滑

　　用友网络4月28日(rì)晚间(jiān)发布(bù)2023年第一季度(dù)报(bào)告，一季度(dù)实现营业收(shōu)入14.75亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.3％；归(guī)属于上(shàng)市(shì)公司股东的净亏损3.97亿(yì)元，创该(gāi)公(gōng)司2001年5月上(shàng)市以来(lái)单季最大亏损。

　　此前(qián)，用友网(wǎng)络发布的年报(bào)显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归(guī)母净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年(nián)创(chuàng)下净利11.8亿元(yuán)的历史最高(gāo)点之后，用友网络连续第三年净利下滑(huá)。

　　从(cóng)股价来看(kàn)，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价就(jiù)总体(tǐ)上呈下降(jiàng)趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友(yǒu)网络在股价(jià)相对高点进(jìn)行(xíng)了(le)定增融(róng)资(zī)。此次定增吸(xī)引了不(bù)少(shǎo)机构参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定(dìng)增结果(guǒ)，增发(fā)数(shù)量约1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元，定增募资(zī)约53亿元。当时，在定增市场颇(pǒ)为活跃的私募大(dà)佬葛(gé)卫东，也参与了定(dìng)增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定(dìng)增(zēng)结束(shù)之(zhī)后，用(yòng)友网络发布的(de)2021年业绩明(míng)显不及市(shì)场预(yù)期，2021年净利(lì)润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网(wǎng)络的2022年各季(jì)度(dù)业绩(jì)更是连续(xù)爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年(nián)报净利润-2.558亿元，同(tóng)比下(xià)降218.93％；三轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁季报净(jìng)利润-5.395亿元，同(tóng)比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用(yòng)友网络的股价从2022年2月37元的高点(diǎn)，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成(chéng)。而(ér)葛卫东(dōng)的总持(chí)股数，也从(cóng)2022年一(yī)季度的7626万股(gǔ)，到2022年(nián)三季(jì)度(dù)末退出(chū)前十大股(gǔ)东(dōng)，在此期(qī)间，其减持数量至少有4100万(wàn)股。其定(dìng)增(zēng)投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网络(luò)股价大跌(diē)。

　　云服务转型第二阶段(duàn)道阻且长

　　在用友网(wǎng)络的(de)发(fā)展历(lì)史上，其1.0阶段是通过财务软件(jiàn)服务企业的(de)会计电算化，2.0阶(jiē)段(duàn)是通过ERP软件服务(wù)企业(yè)的信息化，现在的3.0阶段是(shì)服(fú)务企业的数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起(轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁qǐ)，用友(yǒu)的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业务，引(yǐn)领中国(guó)企业级(jí)服务市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年进入新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和运(yùn)营全球领(lǐng)先的企业云服务(wù)平(píng)台。

　　2015年(nián)，用(yòng)友网络正式发布了完全基于互联网(wǎng)架构的(de)企业互联网开发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等云产品得到逐(zhú)步发展，各领(lǐng)域云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云(yún)”面世、云平台及(jí)领域服务快(kuài)速发展，第二个阶段的(de)统一(yī)底座和服(fú)务融合(hé)。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发和(hé)持续(xù)迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用友云进入(rù)新(xīn)的发(fā)展阶段(duàn)。

　　从公司业(yè)务占(zhàn)比(bǐ)来(lái)看，用(yòng)友网络云服务转(zhuǎn)型(xíng)取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云(yún)服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的(de)比(bǐ)重(zhòng)为68.6％，较2021年(nián)提(tí)升9个百分(fēn)点，已成为(wèi)公司(sī)主要(yào)收入来源并(bìng)继续扩大收入占比。

　　但从高(gāo)端市(shì)场份额来看，用友(yǒu)却(què)还是没(méi)有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软件整体市占(zhàn)率超过(guò)70％，其中用友(yǒu)市占率达到(dào)40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率仅有(yǒu)25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华为将在4月启用自己研(yán)发的MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后，用友网络股价直接跌(diē)停。尽管华(huá)为目前仅为(wèi)自用，并不一定会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用(yòng)友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也(yě)反(fǎn)应了其在高端市(shì)场的进展不(bù)佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶(jiē)段(duàn)，即2016年-2019年(nián)，在(zài)其营收逐(zhú)渐增长的同时，净利(lì)润(rùn)也在(zài)同时逐年增长，且增幅远(yuǎn)高于营收(shōu)增幅。对应到(dào)股价(jià)上(shàng)，在此期间，用友(yǒu)网络股价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友(yǒu)网络(luò)3.0转(zhuǎn)型(xíng)的第二阶段(duàn)，即(jí)2020年至今，其营(yíng)收(shōu)仅(jǐn)仅(jǐn)小幅增长(zhǎng)，几乎可以说是(shì)踏步不前，净利(lì)润却大幅下跌，股价也因此大跌，公司(sī)市值严(yán)重缩水(shuǐ)。

　　用友网络(luò)董(dǒng)事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友(yǒu)的(de)市(shì)值(zhí)还是有(yǒu)很(hěn)大的提升空间。但从目前的情况来(lái)看，用友3.0的(de)第二(èr)阶段，道(dào)阻(zǔ)且(qiě)长。

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