当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着(zhe)更(gèng)危(wēi)险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党(dǎng鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别)人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的(de)可能性(xìng)不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出(chū)了(le)债务违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳(jiā)估(gū)计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行(xíng)政府的(de)所有义(yì)务，最早可(kě)能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之(zhī)前同(tóng)意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十(shí)年(nián)内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和(hé)提(tí)高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)议案没机(jī)会成为(wèi)立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美(měi)国(guó)监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其(q鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别í)工作(zuò)人(rén)员也没(méi)有意识(shí)到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方(fāng)面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银(yín)行业(yè)的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规(guī)模(mó)较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机(jī)构并(bìng)未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是(shì)由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银行(xíng)。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时(shí)提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的(de)授(shòu)权并进行必要的维护——这些(xiē)也(yě)是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定(dìng)的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油(yóu)脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆(dòu)油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内(nèi)持续(xù)去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前期超跌(diē)后(hòu)的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存(cún)环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印(yìn)尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随(suí)后(hòu)是(shì)国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的(de)美国非农就业等(děng)数据(jù)全(quán)面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济(jì)数据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退(tuì)担忧，国鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别际原(yuán)油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面的压制依然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来(lái)，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月(yuè)的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月的产量(liàng)环(huán)比增(zēng)幅可能还(hái)会(huì)更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚(yà)带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)开启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹的(de)基础(chǔ)，后(hòu)期涨势(shì)预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做扩。

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