近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后(hòu)山(shān)东主流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月来，焦(jiāo快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了)炭期货的下(xià)跌是(shì)宏观(guān)、产业等多(duō)因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对(duì)今年的定(dìng)性(xìng)逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步(bù)改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也(yě)出现较大增长。根据海关总(zǒng)署(shǔ)统计，今年(nián)3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎(hū)是(shì)近10年来(lái)的最高水平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价能(néng)力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑(chēng)坍(tān)塌(tā)，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走(zǒu)高的(de)同(tóng)时(shí)，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局公布(bù)的房(fáng)屋(wū)新开工(gōng)、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅(fú)回(huí)落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上(shàng)所(suǒ)述(shù)，焦炭成本(běn)端、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不(bù)足(zú)，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价(jià)格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增(zēng)和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤(méi)矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降(j快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了iàng)焦价将需求(qiú)压(yā)力向原(yuán)材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用(yòng)下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出(chū)现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化(huà)利润会(huì)因为地区、设(shè)备区别(bié)而存在很大差异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流焦化企业(yè)的副(fù)产(chǎn)品(pǐn)较(jiào)少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般，对(duì)降价的(de)承受能力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节(jié)奏(zòu)放(fàng)缓，个(gè)别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采(cǎi)取低原料(liào)库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则(zé)处于(yú)较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)期由(yóu)于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭(tàn)本(běn)周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水日产(chǎn)量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重(zhòng)新定(dìng)价后，预(yù)计(jì)进(jìn)口量会得(dé)到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息(xī)，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢(gāng)材需(xū)求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的预(yù)期(qī)未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退预(yù)期如何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松是大(dà)概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产(chǎn)量(liàng)的可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也是(shì)易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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