北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出(chū)炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月连续环(huán)比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压(yā)的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的(de)劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素(sù)相对于新冠(guān)大流(liú)行前(qián)也(yě)有(yǒu)了有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数据保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续(xù)下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据会让市场对于下(xià)半年货币(bì)政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是(shì)美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基金利(lì)率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并评估其(qí)对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布(bù)会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期(qī)，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息(xī)，但就(jiù)业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和(hé)时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大(dà)，这(zhè)也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆提(tí)振美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益(yì)黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目(mù)前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在(zài)的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆，贵(guì)金属价格(gé)有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的。世(shì)界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期(qī)的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐(nài)用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降(jiàng)息(xī)周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系(xì)较(jiào)长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对(duì)待金价(jià)节(jié)节(jié)攀(pān)高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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