日语jtest报名入口，日语jtest报名费-成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修

日语jtest报名入口，日语jtest报名费国金证券赵伟：通缩是个伪命题，CPI或已见底，后续或逐步回升

　　事件

　　5月11日，统计局公(gōng)布4月物价数据：CPI同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，预期降3.3％，前(qián)值(zhí)降(jiàng)2.5％。

　　CPI低位并非通缩(suō)，内(nèi)部结构分化、与(yǔ)终端需求相关(guān)的服务业延续涨(zhǎng)价

　　物价(jià)作为(wèi)经(jīng)济表现的滞(zhì)后指标，在经济复苏早期(qī)多表现(xiàn)相(xiāng)对低迷、实属常(cháng)态。日语jtest报名入口，日语jtest报名费trong>传(chuán)统周(zhōu)期下，经济的周期性波(bō)动(dòng)，主(zhǔ)要由需求端(duān)驱动(dòng)，物价作为(wèi)经济的(de)滞后指标，表现(xiàn)出明(míng)显的周期性(xìng)波动(dòng)。经验显示，CPI等物价指标，与(yǔ)经济走势大体类似，一般滞后经济(jì)表(biǎo)现2个季度左右(yòu)；经(jīng)济(jì)复苏(sū)早(zǎo)期，CPI同比表现(xiàn)一度相对低(dī)迷，例如，2015年(nián)初、2017年(nián)初CPI同比在(zài)1％以下(xià)的(de)低位徘徊。

　　当前CPI低位、主要(yào)缘于供给(gěi)端影响和(hé)外需(xū)拖累部分商品价格(gé)回落(luò)等。年初以来，CPI同比持续回落(luò)至4月的0.1％，拖累主要来(lái)自于食品和非食品中(zhōng)的商品、不完(wán)全由(yóu)需(xū)求(qiú)主(zhǔ)导(dǎo)。其中，猪肉、鲜菜供给充足(zú)，价(jià)格回落成(chéng)为(wèi)拖累食品同比自(zì)年初的6.2％回落至4月(yuè)的0.4％；非(fēi)食品中，原油等国际定价的大宗商品价格回(huí)落，带动交通(tōng)工具用燃料等分项环比延(yán)续低于季节性(xìng)，部分耐用品价格(gé)回(huí)落也有拖累(lèi)、与(yǔ)相关原材料成本压力缓解等(děng)有关(guān)。

　　需求修(xiū)复较早的(de)领(lǐng)域、线(xiàn)下消费相关的商品和服务，在价格(gé)上已有连(lián)续体现。终(zhōng)端(duān)需求回暖在4月CPI中进(jìn)一步凸(tū)显(xiǎn)，其(qí)中，CPI服务同比、CPI其他商品服务同比自(zì)年初以来明(míng)显回(huí)升、分(fēn)别至4月(yuè)的3.5％和1％。终端需(xū)求回(huí)暖带动部分中上游行(xíng)业涨价，在(zài)PPI中亦有体现，例如，文教娱(yú)制(zhì)造业价格环比上(shàng)涨0.9％。

　　重(zhòng)申观(guān)点：CPI或(huò)已见(jiàn)底，后续或逐步回升。线下消费活动(dòng)持(chí)续改善(shàn)等(děng)或带(dài)动内生动能逐步增强，对价格的支(zhī)撑仍在逐(zhú)步(bù)显(xiǎn)现。叠加(jiā)基数贡献(xiàn)、及部分(fēn)商品价格回落拖累逐步放缓等(děng)，CPI或(huò)于4月见底回升。

　　常规(guī)跟(gēn)踪：CPI涨幅(fú)回(huí)落(luò)，生(shēng)产资料拖(tuō)累PPI低预(yù)期、原油链等拖累延续

　　CPI涨幅明显回落、主(zhǔ)因基数(shù)拖累明显。4月，CPI同(tóng)比涨幅(fú)回(huí)落0.6个百分(fēn)点至(zhì)0.1％、低于预期(qī)的0.4％，其中(zhōng)，翘尾因素较(jiào)上(shàng)月回落0.4个(gè)百(bǎi)分点至(zhì)0.4％；环比降幅收窄0.2个百分点至(zhì)-0.1％；核(hé)心(xīn)CPI同比(bǐ)持平于(yú)0.7％。分项环比中，食品(pǐn)环比降幅收窄0.4个(gè)百分点(diǎn)至-1％，非食(shí)品环比由平转涨至0.1％。

　　细(xì)分(fēn)项中，鲜菜环(huán)比(bǐ)拖累明显，猪肉环比降幅收窄，文(wén)教娱(yú)等服务项涨价延续。食品(pǐn)环比中，鲜菜和鲜(xiān)果大量(liàng)上(shàng)市，价格分别下(xià)降6.1％和0.7％；生猪产能充(chōng)足(zú)，叠加消费(fèi)淡(dàn)季(jì)影响，猪肉(ròu)价格下降3.8％、降幅(fú)收窄0.4个百分点(diǎn)。非食日语jtest报名入口，日语jtest报名费品环比中，原油(yóu)价格(gé)回(huí)落拖累C日语jtest报名入口，日语jtest报名费PI交(jiāo)通通信项(xiàng)环比延续低(dī)位、-0.4％，文教娱、其他商品服务环比明(míng)显上涨，分别较(jiào)上(shàng)月变动0.6和0.2个百(bǎi)分点至0.5％和1％。

　　PPI回(huí)落主(zhǔ)因生产资(zī)料拖累，生活资(zī)料韧性延续(xù)。4月，PPI同比降幅扩大1.1个(gè)百分点至-3.6％，环比由平转降至-0.5％。大类环比中，生产(chǎn)资料由(yóu)平(píng)转降至-0.6％，采掘拖(tuō)累明(míng)显、原(yuán)材料和加工工业亦(yì)有走弱；生活资料环比走(zǒu)平、上月(yuè)为(wèi)-0.3％，除食品外环比(bǐ)延续回落外，衣着、一般(bān)日用品环比由负转正(zhèng)，耐(nài)用消费品降幅(fú)收窄。

　　分行业来看，原油等(děng)上游原材料链条相关价格回落，与线下消(xiāo)费相关的(de)中下游行业价格回升。4月(yuè)，多数行业(yè)环比价格回(huí)落、上游(yóu)原材料链条尤其明显(xiǎn)。煤(méi)炭开(kāi)采、石油加工、燃气供应环比延续(xù)回落(luò)、降(jiàng)幅均在1.9个(gè)百分(fēn)点(diǎn)以上，汽车制(zhì)造、通信(xìn)制造等(děng)部(bù)分中(zhōng)下游制造业价(jià)格有所回落，但文教娱制品等(děng)靠(kào)近终(zhōng)端(duān)制造(zào)业价格有所回升(shēng)、环比(bǐ)上涨0.9％。