国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如(rú)何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来(lái)的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官(guān)员正在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第一共和银(yín)行(xíng)制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问题。美(měi)联(lián)储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四(sì)大成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说(shuō)，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收(shōu)到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美(měi)联储(chǔ)忽(hū)视(shì)了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银(yín)行的一系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流(liú)动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的(de)银(yín)行(xíng)强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的(de)未实现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的资本(běn)要求更(gèng)好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风(fēng)险。郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊他(tā)暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可(kě)能(néng)增加(jiā)资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)和(hé)佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的(de)地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的(de)应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影(yǐng)响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一(yī)步(bù)确(què)保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不(bù)下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一(yī)季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而(ér)同日(rì)公布的一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升(sh郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊ēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行(xíng)信用危机的(de)尾(wěi)部效应(yīng)持续存(cún)在，金(jīn)融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落(luò)，美国(guó)当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在(zài)于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况(kuàng)，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)，需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的(de)顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预(yù)计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市场较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场(chǎng)或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情(qíng)则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件溢(yì)出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素(sù)方面，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压(yā)制边(biān)际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不(bù)断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币(bì)政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造(zào)成通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归波(bō)折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美(měi)联储货币政策(cè)前(qián)景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会(huì)议落(luò)地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以及银行风险事件落(luò)地(dì)后，再相机作出(chū)政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决(jué)策(cè)思路(lù)。而(ér)市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的(de)逻(luó)辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算体系的变(biàn)化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的(de)金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目(mù)前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定(dìng)支撑(chēng)，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通胀(zhàng)高位带来的(de)加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期仍大(dà)幅领先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之(zhī)银行(xíng)业危机及(jí)债务上限问(wèn)题(tí)悬(xuán)而未(wèi)决(jué)，投资者要(yào)防止过(guò)分押注引发(fā)的风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确(què)的方向(xiàng)性行(xíng)情(qíng)，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布(bù)局。

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