财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个(gè)月后，与这次事件有关的一个(gè)重要(yào)问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发(fā)布公告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行和做(zuò)市商组成(chéng)的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上(shàng)述决议。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现在投(tóu)票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干(gàn)预(yù)的信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名条款和担(dān)保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时(shí)在(zài)2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借(jiè)款资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举也引发了大量(liàng)此类债(zhài)券持有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机者(zhě)也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见(jiàn)的金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的(de)作用是在(zài)信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通常(c科长相当于什么级别？háng)等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的(de)市场价值(zhí)。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决(jué)定(dìng)在这个地区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存(cún)管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过(guò)190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信(xìn)的最(zuì)新评估。在本(běn)周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚款支(zhī)出(chū)。不(bù)过(guò)这部分的损失将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年(niá科长相当于什么级别？n)10月开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜(yí)收购”的科长相当于什么级别？决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入(rù)瑞银(yín)集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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