A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地(dì)踏步(bù)。有市场人(rén)士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来(lái)预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融(róng)牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的(de)突然(rán)崛(jué)起更是开(kāi)始对(duì)其王(wáng)位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技(jì)企业的态度(dù)能一定程度(dù)显示出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引(yǐn)领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的(de)三大运(yùn)营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字(zì)经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段(duàn)时间足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅(máo)台(tái)，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看(kàn)出(chū)的是，上(shàng)述(shù)公司(sī)的(de)陨落(luò)大部分主要是(shì)由于行业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀(xī)缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为，实际(jì)需要(yào)看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企(qǐ)需要(yào)承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不(bù)需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据(jù)可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号(hào)表明中国(guó)移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰(fēng)期的(de)结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全(quán)年(nián)资本开支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业(yè)互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年(nián)公司数字(zì)化转型收入(rù)对主营(yíng)业务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实(shí)力(lì)迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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